国泰君安12日发布新安股份(600596.sh)中报点评，给予“谨慎增持”评级，具体如下：

　　上半年公司实现销售收入20.18 亿元，同比下降50.27%；实现归属于母公司所有者净利润1.64亿元，同比下降85.27%；净资产收益率5.75%；实现摊薄后EPS 为0.57 元。每股经营性现金流净额0.82 元。

　　近两年国内草甘膦产能高速释放，严重过剩，价格去年底跌至2.2万元/吨，3 月反弹至2.9 万元/吨，后又逐步回落至目前的2.05 万元/吨。下半年，国际油价上涨、黄磷价格枯水期上涨都将成为提振草甘膦价格的有利因素，草甘膦有望谷底回升。

　　公司独特的氯循环工艺使草甘膦具备成本优势，上半年公司草甘膦毛利率为19.25%，而江山股份的草甘膦毛利率仅为5.72%，相差悬殊。公司现有8 万吨草甘膦产能，另有2.5 万吨IDA 法草甘膦在建，建成后公司草甘膦产能将超过10 万吨，继续保持国内第一。

　　有机硅下游建筑、电子等行业增速放缓，需求减弱，而国内大量小规模有机硅单体项目陆续投产，供应能力快速增加。有机硅单体(DMC)价格从2008 年的2.5-3 万元/吨下降至今年一季度的1.7 万元/吨，3 月反弹至2.05 万元/吨，后缓慢回落到目前的18800 元/吨。

　　公司在黑龙江绥化建设3 万吨化学硅项目，第二台电炉已于7 月试生产，该项目利用黑龙江廉价电力资源，建成后能够进一步降低公司有机硅生产成本。

　　国泰君安预测公司2009-2011 年EPS 为1.67、2.61、3.09 元，公司长期发展依然看好，给予“谨慎增持”评级。

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