方正证券8月12日发布投资报告，针对宝胜股份（600973.SH）公布2009 年中报，给予公司“中性”投资评级。

　　2009 年1-6 月份，公司实现营业收入16.29 亿元，同比下降25.59%；实现利润5287.3 万元，同比下降22.38%；上半年每股基本收益为0.34 元，较去年同期减少0.1 元。

　　宝胜股份主要从事电线电缆及网络传输系统、超导系统的研发、生产和销售。上半年公司营业收入同比下降25.59%，主要因受金融危机的影响，电力电缆业务销售大幅下降。但从单季度来看，09年二季度实现营业收入10.25亿元，环比增长69.4%；二季度实现利润3709.6万元，环比增长135.1%，表明随着我国经济的企稳回升，宝胜股份正逐步走出金融危机阴影。

　　市场开拓方面，上半年公司在国内相继中标上海世博会、广州亚运会等项目，另外在全球经济动荡的背景下，公司仍确保了新加坡电力局、印尼wilmar 公司、沙特利雅德公司等一批重点客户出口供货，共实现电缆出口1.6 亿元。在行业景气度下降的背景下，表明了公司的行业地位仍然十分突出。

　　在技术创新方面，上半年公司成功开发了机场助航灯光回路用电缆、汽车用耐热125℃辐照交联聚乙烯绝缘低压电缆等产品。技改方面，上半年共实施了2万吨铝芯导体项目、4 万吨上引法铜杆项目、铝芯电缆配套以及中压、橡胶电缆扩产等一批重点项目。在超导电缆方面，公司承担的国际核聚变实验堆用超导电缆项目也已经试制出样品，其中TF 超导电缆的各项指标均已满足相关技术要求，PF2 超导电缆样品也已送往指定机构进行检测试验。积极的技术创新、技术改造与超导电缆开发，有望培育成公司未来产业发展的新增长点。

　　但是从目前看，公司研制超导电缆属于ITER国际合作项目的一部分，受ITER项目研究进度影响较大，目前尚没有产生任何销售。由于该研究项目存在的诸多不确定性，目前尚无法预计超导电缆销售对公司销售规模及利润的影响。另外上半年因为原材料铜等的价格大幅下降，电线电缆成本同比下降26.73%，但是毛利率仅回升0.32个百分点。下半年毛利率能否较大幅度回升是公司业绩回升力度的主要原因。

　　方正证券预计 2009年和2010年的每股收益分别为0.78元和和0.95元，给予2009年市盈率为24~28倍，合理目标价在18.72~21.84元。考虑公司仍然可能面临因原材料价格大幅波动而带来的合同履行风险，以及因行业产能过剩带来公司产品毛利率下行的风险。方正证券暂时给予公司“中性”投资评级。

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