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　　方正证券：华夏银行公布中报，继续给予华夏银行“中性”评级

　　方正证券8月10日发布投资报告，针对华夏银行（600015.SH）公布中报，继续给予华夏银行“中性”评级。

　　8 月8 日，华夏银行公布了上市银行的第一份中报。今年上半年，华夏银行实现净利润16.88亿元，同比下降13.61％，基本每股收益为0.33元，同比下降28.26％。

　　从利息收入来看。华夏银行各项贷款余额4，259.12 亿元，比上年末增加704.34亿元，今年上半年贷款增速为19.81％，低于行业的平均水平，与其他股份银行的上半年的信贷快速增长相比，华夏银行在贷款项目上缺乏优势。净息差基本在二季度见底。贷款规模的增长没有弥补息差缩小对营业收入的影响，方正证券表示这符合其之前对“量不能抵价”的判断。从华夏银行中报公布的贷款利率来看，基本处于下浮，一年期内短期贷款的平均利率为4.51％，中长期贷款为5。16，都低于贷款的基准利率，使得整体营业利润同比下降20.13%。下半年伴随信贷增速放缓的预期以及货币政策的动态微调，因此下半年净息差会回升。

　　与大多数中小型商业银行一样，经历上半年的信贷投放潮后，华夏银行的资本充足率也遭到削弱。与2008年年末相比，资本充足率下降1.04个百分点为10.36%；核心资本充足率由7.46%下降到6.84%。

　　从总体来看，华夏银行的中报没有乐观的亮点，根据此前宁波银行公布的业绩预告，以及对银行业上半年的整体业绩判断，方正证券认为银行整体中期业绩仍然会呈现负增长，下半年恢复正增长水平。方正证券预计华夏银行09、10年的每股收益为0.73元和0.76元，继续给予华夏银行“中性”评级。

　　方正证券：英力特公布配股方案公告，维持长期“中性”评级

　　方正证券8月10日发布投资报告，针对英力特（000635.SZ）公布配股方案公告，维持长期“中性”评级。

　　英力特发布配股方案提示性公告，公司配股时间8 月6 日至8 月12 日，配股代码“080635”，配股价格为12 元。

　　方正证券指出，英力特公司是国内主要的电石法PVC生产企业之一，形成了以地方煤炭资源为依托、以热电生产为基础、以PVC生产为主导、废物综合利用为一体的产业链，与全国同行业相比，成本相对较低，公司近年来建设的项目主要技术、生产设备均从国外引进，达到世界先进水平。

　　公司停牌前股价23.09元，配股价12元，全额参与配股后相当于成本20.53，价差在10%以上，方正证券建议客户参与公司配股。基于方正证券2009年WTI均价55美元的判断，未来电石法PVC受到较大挑战，方正证券维持公司长期“中性”评级，配股完成后可适当降低仓位。

　　方正证券：给予电力行业“增持”评级

　　方正证券8月10日发布投资报告，给予电力行业“增持”评级。

　　方正证券指出，电力行业目前已经探底回升，7 月中旬日均发电量同比增长7.9%，比上旬的3%再度提高。7月中旬的日均用电量同比增幅达到8.4%，维持了6 月以来的回升态势。8 月以来，直供电厂日均耗煤量大幅上升，发、用电量有望继续走高，电力行业复苏明显。

　　在宏观经济复苏、国家刺激政策进一步落实的背景下，基建投资将不断增加，房地产、汽车等行业也有望持续复苏，这都将有助于有色、钢铁、化工、建材等高耗电行业的增长。高耗电产业的增长必然带动上游电力行业的复苏，电力需求将会进一步增加。

　　煤炭供应形势总体宽松，产量持续增加，煤价持稳。目前已签订的重点合同煤价格仅上涨了4%，远低于预期。虽然市场煤价格近期小幅回升，但鉴于煤炭产能释放、国际煤价压力，国内煤价上涨面临压力，煤价小幅回落或持平的概率较大。电企总体成本将有所下降，电企盈利能力有望超预期。火电企业1-5月实现利润总额114 亿（2008 年同期亏损28 亿）；水电企业实现利润总额79 亿，同比增幅达到80%。

　　2009 年下半年在直购电方案出台以后，电力改革将会进一步深化。从目前的情况来看，随着电力改革的持续推进，电价有望实现一定程度上涨。

　　高耗电行业将随着宏观经济的复苏而不断增长，其对电力的需求将持续增加；电煤价格稳定，电力行业的盈利能力将持续回升；电价具有上涨预期；行业目前具备一定的估值优势，且存在强烈的补涨预期。因此，方正证券给予电力行业“增持”评级。建议关注国电电力（600795.SH）、华能国际（600011.SH）、上海电力（600021.SH）、深圳能源（000027.SZ）、粤电力（000539.SZ）、宝新能源（000690.SZ）以及长江电力（600900.SH）。

　　方正证券：红太阳调研，给予“增持”评级

　　方正证券8月10日发布投资报告，通过对红太阳（000525.SZ）调研，给予“增持”评级。

　　方正证券了解到，公司重组计划已上报证监会，在政府主导的背景下，通过的可能性非常大。

　　作为农药、医药和兽药的“三药”中间体吡啶，全球只有美国、印度、台湾和红太阳在内的四家公司有能力生产，产品具有较高的技术壁垒。与全球目前产能最大的美国瑞丽公司相比，公司具有吡啶下游的开发能力，目前有百草枯、吡虫啉、毒死蜱和敌草快等下游农药生产能力。未来公司拟扩大吡啶产能2.5万吨，目前正在定制非标设备、进行安评、环评等工作，手续完成后将在6-8 个月建成，届时公司产能将达到6.2 万吨，成为全球第一大吡啶生产企业。

　　方正证券获悉，公司还有一大优势在于目前在全球拥有900 多个农药产品登记证，共花费10多亿元，走在了国内农药企业的前列，由于取得登记证需要花费较多的时间和费用，未来可能成为公司占据出口农药市场份额的优势之一。

　　公司拥有较强的研发能力，目前除了上面提到的四大产品外，还有7 个产品完成了中试、12个产品完成小试，公司将根据吡啶产能情况和市场情况，逐渐开发这些产品，由于具有成本优势，未来预计利润可观。

　　方正证券认为公司吡啶产品具有规模和成本优势，下游产品非常丰富，未来公司可能培育较多的利润增长点，公司具有较强的市场开拓能力和领先的战略意识，方正证券看好公司长期发展，预计资产注入后2009-2010年EPS 为0.55 元和0.69 元，给予“增持”的投资评级。

　　方正证券表示公司风险因素为资产注入能否获批和注入时间，以及公司主要产品价格波动。

　　方正证券：首次给予中鼎股份“增持”评级

　　方正证券8月10日发布投资报告，首次给予中鼎股份（000887.SZ）“增持”评级。

　　方正证券指出，公司06 年借壳飞彩股份上市，09 年2月又收购集团持有的两家企业股权，公司逐步发展成为一家具有完整产业链、多下游配套的橡胶件行业龙头企业。

　　公司主导产品为橡胶件，主要为汽车、家电、工程机械、航天航空、石油化工等行业配套，其业务几乎涵盖所有汽车橡胶零件业务，为全国最具综合性的橡胶零件生产企业。

　　下游市场广泛，且生产工艺流程相似度高。当前公司主要市场为汽车领域，但在家电、船舶、军工等方面，橡胶件配方与加工流程具有较高的互通性，公司未来进入相关领域成本较低。目前公司已经进入滚筒洗衣机密封件领域，军工领域正在进行保密认证。

　　方正证券表示，公司在行业内具备稳定的客户资源、突出的行业地位、完整的产业链和较高的生产规模，公司作为行业龙头，将充分受益于下游行业快速增长及相关产品保有量的持续提升。

　　08 年底以来公司业务受到车市低迷影响，但09 年3月后公司业务回暖明显，部分国际汽车橡胶件企业的破产给公司带来提高国外市场占有率的契机。未来三年保守估计本部可维持20%以上年增长率，泰克、减震30%增长率。方正证券预计公司2009、2010年EPS 分别为0.51、0.63 元，首次给予公司“增持”评级。

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