光大证券7日发布中联重科（000517.sz）中报点评表示，中报略超预期，上调盈利预测，维持“买入”评级，具体如下：

　　业绩超预期，上调盈利预测，维持“买入”评级

　　上调09年盈利预测8%至1.35元。二季度利润环比同比均大幅度增长。二季度利润环比增加161%，同比增加46%，超出光大证券此前乐观预测。除权后一季度实现EPS为0.18元，二季度实现EPS为0.47元。1-6月份，实现EPS为0.65元，同比增加21%。预计下半年利润将超过上半年，全年1.35元。预计2010、2010年利润增速分别为25%、25%。预计09-11年EPS分别为1.35、1.7、2.1。目标价格基于09年25倍或者2010年20倍为34元。

　　收入大幅度增长49%，内生和外延共同驱动增长

　　09年上半年收入大幅度增长49%，其中起重机增长17%，混凝土机械增长62%。大幅度增长的原因新增几家并表公司。剔除并表公司影响预计仍然增长超过20%。

　　上半年可比口径毛利率持平、二季度毛利率延续一季度以来回升势头

　　扣除2008年下半年新并企业的产品毛利率的影响，上半年毛利率与上年同期持平。上半年毛利率为26%，同比降低4个百分点；较2008下半年上升0.5个百分点。二季度毛利率延续第一季度回升的势头，比一季度提升1个百分点，已经超过08年第三季度水平。

　　费用率大幅度下降，销售净利率明显回升

　　三项费用率10.95%，为历史最低值，主要原因是规模经济和新增并表公司的原因。销售净利率在08年四季度探底至5.4%后持续回升，09年二季度达到13.99%，大幅度提升。上半年销售净利率为11.9%，同比下降2.73%，剔出并表因素，销售净利率同比略有提升。光大证券预计下半年销售净利率将继续提升。

　　CIFA预计在下半年仅小幅度亏损

　　CIFA预计经营性将盈亏平衡，第四季度将盈利，如果乐观，预计下半年仅小幅度亏损。因此下半年CIFA将明显超过上半年，预计超过5000万以上。

　　行业观点：持续3年高增长

　　1、工程机械行业的高增长时代持续时间更长，还有3年。2、增长驱动因素多元化。融资租赁、再制造业务。3、业绩与估值仍然有上调空间。

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