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　　上海证券：货币政策微调不改银行业向好趋势 维持行业“有吸引力”评级

　　上海证券5日发布8月银行业投资策略报告，货币政策微调不改行业向好趋势，维持行业“有吸引力”评级，具体如下：

　　1、存贷款结构改善，利于息差回升。

　　7月信贷数据显示，中长期贷款比重上升、票据持续下降，贷款占资产的比重均有上升；从存款结构上看，企业存款和储蓄存款均有较明显上升趋势。存贷款结构明显改善，利于息差回升。

　　2、货币市场利率如期回升。

　　在IPO重启以及央行货币政策微调因素的影响下，货币市场利率攀升明显，预计货币市场利率回升态势将持续。

　　3、央行货币政策微调，下半年信贷或放缓。

　　央行货币政策已有微调。信贷过快增长仍将是调控的重点。预计国有银行将率先收缩。按75：25计算，全年信贷可达9.83亿。

　　4、资产质量稳定，09年信贷压力缓解。

　　二季度银行不良贷款余额和比例出现双降，企业经营状况以及资金面好转，资产质量风险大大降低，同时08年大幅计提后，09年信贷压力缓解。

　　5、预计中报同比增长-3%-0%，行业基本面好转确立。

　　预计银行中报增长同比大致持平。行业基本面好转的趋势已基本确立。

　　投资建议：

　　评级未来十二个月内，银行业：有吸引力。

　　目前行业的平均估值分别对应09年3.09倍市净率、19.49倍市盈率水平。行业经营的基本面好转趋势确立，目前板块估值相对估值仍具优势，上海证券仍维持行业“有吸引力”评级。重点关注招商银行、北京银行和南京银行。

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　　上海证券：给予电力行业“有吸引力”、电力设备行业“有吸引力”评级

　　上海证券5日发布8月份电力及电力设备行业投资策略报告，给予电力行业“有吸引力”、电力设备行业“有吸引力”评级，具体如下：

　　发电量同比再现正增长，电力行业盈利能力回升较快。

　　6月份发电量同比增长5.2%，环比增长9.2%，主要原因是高耗能产出继续增多。7月份动力煤价格环比下降5元/吨，由于小煤矿全面复工，上海证券认为下半年动力煤价将维持稳定，发电企业毛利率回升到07年水平。

　　电源电网投资依旧不如预期，行业毛利率受到压力。

　　1-6月份新增装机容量增速增长-6.08%，220千伏及以上变电设备新增容量同比增长8.54%，220千伏及以上线路新增长度同比增长-6.09%。电源、电网投资依旧低于预期。6月份，钢材、有色金属价格继续反弹，电力设备行业毛利率受到一定压力。

　　价格协会再提电价改革，智能电网规划年底出台。

　　7月份中国价格论坛再次提出要加快电价改革，上海证券预期电力改革将在年内完成，销售电价有望上调一次。而根据国家电网年中会议，智能电网规划有望在年底推出。

　　电力行业股票估值不高，电力设备行业估值基本合理。

　　投资建议：

　　评级未来十二个月内，电力“有吸引力”，电力设备“有吸引力”。

　　本期建议重点关注盈利能力复苏较快的电力行业股票，如深圳能源、粤电力A、国电电力、国投电力等。此外，文山电力等受益于销售电价上调的公司也值得关注。电力设备行业方面建议保守操作，关注低估值的思源电气、东方电气等公司。

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　　上海证券：给予未来十二个月钢铁业“中性”评级

　　上海证券5日发布8月钢铁行业投资策略报告表示，期货价格引导现货价格，金融属性渐强，给予未来十二个月“中性”评级，具体如下：

　　期货价格引导现货价格 钢材金融属性渐强。

　　在7月份，上海期货市场的螺纹钢主力合约螺钢0910价格出现了加速上涨，收盘价格4627元/吨，与上海现货市场的价格4180元/吨的价格优势在扩大，期货市场价格是充分博弈的结果，巨大的价格溢价将对现货市场价格产生了引导的作用。

　　受美元指数的下跌和国内人民币汇率盯住美元的策略影响，人民币对其他国家货币也呈现相对贬值的走势。国内市场以人民币计价的钢材产品，在期货市场中，其金融属性逐渐增强。

　　2009年8月钢铁行业运行趋势展望。

　　2009年第二季度美国经济衰退1.0％好于预期；全球钢铁产量、需求仍较低迷；7、8月份或是国内钢铁行业全年月度利润高点。

　　投资建议：评级：未来十二个月内，中性。

　　目前的期货市场和现货市场的价格快速上涨有国内流动性异常充裕带来的投机因素存在。期货市场做对方向多空皆可赚钱，钢材期货价格的暴涨暴跌将给行业运行带来较大不利因素。因此，维持行业“中性”评级。

　　钢材期货及现货价格的快速上涨必将传到到最上游的铁矿石生产企业，因此长材为主的公司比板材为主的公司、未来含有铁矿石的钢铁上市公司业绩和股价具有更大的波动性。

　　在8月份，关注两类公司股票。一是将通过整体上市具备部分铁矿石资源的公司。如酒钢宏兴（600307.SH）、南钢股份（600282.SH）等。二是由大股东按照关联交易约定、在2009年下半年提供低价铁矿石的企业。如鞍钢股份（000898.SZ）、本钢板材（000761.SZ）以及太钢不锈（000825.SZ）等。

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　　上海证券：给予有色金属行业“中性”评级

　　上海证券5日发布有色金属行业2009年8月投资策略报告表示，关注钼价上涨，给予行业“中性”的评级，具体如下：

　　货币政策未变，有色金属价格继续上涨。

　　7月有色金属价格大幅上涨，月末在商品价格大跌后，中国央行对于货币政策不变的重新申明进一步刺激了有色金属的上涨。中国需求显示仍然是全球有色金属价格的支撑力量，而中国的流动性成为支撑金属价格的关键。

　　关注钼价上涨。

　　7月钼价格继续大幅回升，较4月的低点上涨了超过50％。钢铁市场的回暖和前期全球钼产量的削减是钼价格上涨的主要原因。三季度钼供需紧张的局面有望持续，钼价有望维持继续上涨。

　　汽车领域是有色金属需求亮点。

　　中国汽车产销持续高增长，欧洲汽车已经走出了低迷，随着以旧换新政策的推动，美国汽车销量有望大幅回升，汽车领域成为现在及未来有色金属需求的亮点。

　　有色行业景气继续回升，但供需不匹配是隐忧。

　　7月有色金属行业PMI回升至50以上，但需求指标和产量指标不匹配，似乎显示中国非生产商和交易所的隐性库存在积累。如果这种不匹配持续，未来有色金属价格二次探底的可能性较大。

　　投资建议：

　　评级未来十二个月内，有色金属行业：中性。

　　上海证券给予有色金属行业“中性”的评级。给予黄金子行业“中性”评级，建议关注受益于钼价持续上涨的金钼股份；建议关注有较高技术优势的下游加工类企业，如西部材料和南山铝业。

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　　上海证券：江淮汽车中报点评 维持“超强大市”评级 6个月目标价10.8元

　　上海证券5日发布江淮汽车（600418.sh）中报点评，维持“超强大市”评级，并维持6个月目标价10.8元，具体如下：

　　江淮汽车公布上半年业绩快报，实现收入93.2亿元，实现净利润1.1亿元，收入同比微增2%，净利润同比降低31%，每股收益为0.09元，扣除非经常性损益后基本每股收益为0.08元。

　　江淮汽车轿车业务投入基本结束，开始进入收获时期。随着公司下半年和明年年初三款新车的上市，将再次迈入为期3-5年的快速增长期（具体请参见前期深度报告）。上海证券在前期深度报告中已经给予“超强大市”评级，认为其2-3年的合理股价超过30元，较目前股价有超过300%的成长空间。

　　继续维持“超强大市”评级，并维持6个月目标价10.8元，上海证券将该股作为目前汽车行业最具成长性的品种进行重点关注。

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