广发证券8月5日发布投资报告,给予柳化股份(600423.SH)“买入”评级。
经过2007、2008年困难的两年,公司最坏时候已经过去,广发证券预计今年三季度公司业绩将实现扭亏,在壳牌装置回报期来临、煤炭自给率提高、稀硝酸产能瓶颈突破等利好消息支撑下,公司未来发展将面临新的转折。
公司2010年业绩将大幅增长,原因主要基于以下四点:一是壳牌装置回报期终于来临,合成氨规模优势将提升2010年公司尿素毛利率至20%以上,加之30万吨尿素大颗粒项目投产,2010年尿素贡献将大幅增长;二是2010年煤炭自给量将达到60万吨,煤炭自给率将提升至40%,将显著提升公司主营产品毛利率水平;三是双氧水成本锁定,业绩弹性较大;四是浓硝酸、硝酸铵将提供稳定现金流。
广发证券预测公司2009-2011年的EPS分别为0.20元、0.55元、0.67元。按照目前股价12.22元(8月3日收盘价)计算,对应的动态市盈率分别为 61.10倍、22.18倍和18.24倍,估值已无很大优势。但经过2007、2008年最困难两年,公司最坏时候已经过去,预计今年三季度将实现扭亏,在壳牌装置回报期来临、煤炭自给率提高、稀硝酸产能瓶颈突破等利好消息支撑下,公司未来发展将面临新的转折,且公司目前处于转亏临界点,可给予较高估值,2010年市盈率28倍,,一年内目标价15.4元,广发证券给予“买入”评级。
广发证券另外指出公司存在的风险包括:1、壳牌装置运行不稳定风险;2、财务费用大幅上升的风险。