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　　天相投顾：威海广泰半年报预告点评 给予“中性”评级

　　天相投顾30日发布威海广泰（002111.sz）半年报预告点评，给予公司“中性”评级。

　　公司预计2009年1-6月实现营业收入1.97亿元，同比下降4.87%；营业利润2887万元，同比下降12.33%；净利润为2575万元，同比下降6.6%；基本每股收益为0.18元，去年同期为0.19元。

　　天相投顾评论如下：

　　公司是国内最大的机场地面设备生产和供应商，公司营业收入一半来自机场，一半来自航空公司和出口。受国际金融危机影响，全球航空客座率和货运量大幅下降，尤其是货运市场迄今未有回升迹象，为应对危机，各大航空公司和机场在2009年纷纷压缩开支，减少采购，为此国内、国际航空地面设备需求均受到很大影响，致使公司2009年上半年订单减少。目前，公司正在加快无杆牵引车、机场摆渡车等高端新产品开发，培育新的利润增长点，同时加快拓展军品和培育国外新市场。

　　天相投顾维持之前的盈利预测，预计2009年、2010年公司每股收益为0.47元和0.56元，按最新价格18.40元计算，对应的动态市盈率为39倍和33倍，给予公司“中性”评级。

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　　天相投顾：川润股份业绩快报点评 给予“增持”评级

　　天相投顾30日发布川润股份（002272.sz）业绩快报点评，给予公司“增持”的投资评级。

　　公司发布业绩快报：2009年上半年，公司实现营业收入1.7亿元，同比增长34.06%；实现营业利润2846万元，同比增长15.89%；实现归属母公司净利润2793万元，同比增长19.62%；全面摊薄每股收益为0.28元。

　　天相投顾点评如下：

　　报告期内公司业绩得以稳定增长，并且在业绩不呈现明显季节性变化的情况下，二季度业绩明显好于一季度。单季来看，二季度当季实现营业收入近1亿元，实现归属母公司净利润约1700多万元，增幅均较一季度有大幅增加。公司业绩呈现好转的主要原因是，公司克服了全球金融危机带来的不利影响，加强了市场开拓力度，其主要产品液压润滑设备业务呈现稳定增长。此外，2008年度公司新签订的水泥余热锅炉订单在报告期内部分交付，对业绩亦有一定贡献。

　　天相投顾预计公司09-10年的EPS分别为0.62元和0.88元，根据昨日收盘价19.49元计算，对应09年的动态市盈率为32倍，给予公司“增持”的投资评级。

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　　天相投顾：泸州老窖中报点评 维持“增持”评级

　　天相投顾30日发布泸州老窖（000568.sz）中报点评，维持“增持”评级。

　　2009年上半年，公司实现营业收入22亿元，同比增长4%；实现归属母公司净利润8.5亿元，同比增长15%，实现每股收益0.61元。其中，第2季度实现营业收入9亿元，同比增长9%，归属母公司净利润3.2亿元，同比增长40%，实现每股收益0.23元。

　　天相投顾点评如下：

　　上半年公司毛利率同比下降0.26个百分点，其中，第2季度公司毛利率同比上升了7.94个百分点。天相投顾认为其主要原因有二：（1）产品销售结构的因素，5、6月份高端白酒景气度开始回升，国窖1573销量的回稳是公司毛利率上升的主要原因；（2）提价因素，08年老窖特曲和08年下半年国窖1573的提价，以及09年老窖特曲提价10%。

　　报告期内，华西证券贡献投资收益1.60亿元，其中第2季度为7355万元，同比增长142%，为公司利润增长作出巨大贡献。

　　消费税从严征收影响公司利润增速。经测算，公司高端酒中，以国窖1573为例，每瓶提价60元即可弥补从严征收消费税给公司带来的利润损失。所以，天相投顾依然维持前期的观点，从严征收消费税对公司短期利润会造成不利影响，但从中长期来看，由于高端白酒转嫁能力较强，对业绩的影响程度实在有限。

　　考虑到消费税从严征收对公司年内利润的吞噬，天相投顾预计公司09-11年白酒业务EPS分别为0.94元、1.08元和1.30元（若年内不考虑消费税的从严征收，09公司白酒业务的EPS能达到1.00元），考虑到华西证券股权带来收益，预计09-11年EPS分别为1.19元、1.31元和1.53元，当前公司股价为31.79元，对应动态PE分别为27X、24X和21X，维持“增持”评级。

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　　天相投顾：北纬通信上半年业绩快报点评 维持“增持”评级

　　天相投顾30日发布北纬通信（002148.sz）上半年业绩快报点评，维持公司“增持”的投资评级。

　　公司今日发布的上半年业绩快报显示：2009年1-6月，公司实现营业收入7，052万元，同比增长8.71%；营业利润1，956万元，同比下降0.93%；归属于母公司所有者净利润1，822万元，同比增长14.3%；实现基本每股收益0.24元。公司上半年业绩基本符合天相投顾预期。

　　天相投顾点评如下：

　　北纬通信主要从事电信增值服务业务，主要包括短信、彩玲、彩信等移动电信增值数据产品。公司是国内业务线最为齐全的增值服务提供商之一。

　　报告期内，尽管受宏观经济调整的不利影响，公司各项业务仍保持了平稳增长态势，营业收入实现了稳步增长。天相投顾认为这一定程度上表明了公司正处于难以遏制的快速成长期。由于去年同期有一次性因素影响冲减了管理费用，使得基数较低，公司今年上半年管理费用同比上升50.8%，是公司营业利润小幅下降的主要原因。受益于所得税率由25%下调至15%（2009年2月，公司被认定为高新技术企业），以及投资收益大幅增加，使得报告期内公司净利润保持了稳步增长。

　　经过2006年以来工信部和电信运营商的治理规范，目前移动电信增值服务行业已步入了良性的发展轨道，同时，国内3G业务的逐步推出为行业带来了广阔市场增长空间。公司经营稳健，资金实力雄厚，业务创新能力强，有望在未来行业发展和整合过程中继续领先，并扩大市场份额。天相投顾预计未来几年公司将保持较高速度成长，看好公司的发展前景。

　　天相投顾预计公司2009、2010年EPS分别为0.56元、0.68元，对应7月29日收盘价29.21元，2009年动态PE为52倍，估值已处于较高水平，但考虑到公司未来巨大的增长前景，仍维持公司“增持”的投资评级。

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　　天相投顾：祁连山半年报点评 维持“增持”评级

　　天相投顾30日发布祁连山（600720.sh）半年报点评，维持公司“增持”评级。

　　2009年半年报显示，公司实现营业收入为11.81亿元，同比增长58%;营业利润为1.75亿元，同比增长209.06%；利润总额为2.17亿元，同比增长161.11%；归属母公司所有者的净利润为1.60亿元，同比增长234.28%。上半年每股收益0.403元。

　　天相投顾评论如下：

　　公司业绩提升的原因是：1、量价齐升提升上半年营业收入。公司上半年PO42.5号水泥价格为381元/吨，同比提升37%，水泥销量（含熟料）达到331万吨，同比提升11.17%。2、公司毛利率2009年上半年为41.53%，同比增长5.48个百分点。3、期间费用率同比下降8.02个百分点。其中销售费用率下降2.52个百分点到5.38%，管理费用率降3.04个百分点到12.06%，财务费用率下降2.47个百分点到4.44%。4、实际所得税率下降4.82个百分点到10.92%。

　　祁连山是甘青地区的水泥龙头企业。甘青两省产能>60万吨仅有7家，祁连山为唯一超过百万吨的水泥企业。祁连山产能为756万吨，占甘青两省产能的32%，2011年产能将达到1500万吨。祁连山市场占有率超过30%，按照目前发展速度2010年市场占有率将达到50%以上。

　　甘肃省地区2009年上半年固定资产投资增速为37.7%，同比提升7个百分点；青海省增速达到26.8%，同比提升16个百分点。区域内已知铁路建设项目14个，公路项目15个，机场建设项目6个，水电建设项目14个，热电项目4个。这些项目的建设基本周期在3-5年左右，项目的建设峰期在2010—2012年。固定资产的高速增长使得公司区域内水泥需求旺盛。公司作为区域水泥龙头企业成为最大的受益者。

　　预计公司2009年和2010年的每股收益为0.88元和1.22元，以昨日收盘价13.64元计算，公司2009年和2010年的动态PE为16倍和11倍，具有明显的估值优势，维持公司“增持”评级。

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　　天相投顾：常林股份半年报点评 维持“中性”评级

　　天相投顾30日发布常林股份（600710.sh）半年报点评，维持“中性”的投资评级。

　　公司发布2009年半年报，2009年1-6月，公司实现营业收入6.62亿元，同比下降44.24％；实现归属于母公司所有者净利润2157万元，同比下降78.93％；实现每股收益0.04元。

　　天相投顾评论如下：

　　公司主营产品为装载机等工程机械。2009年1-6月，公司营业收入同比下降44.24%，主要是因为：一方面，金融危机的持续影响，导致公司产品海外需求疲软，公司境外营业收入同比下降67.17%，其在总收入中占比也由2008年底的33.27%下降至1.57%；另一方面，我国装载机市场已较为成熟，行业竞争激烈，公司产品国内销量受到影响，其境内营业收入同比下降36.68%。

　　2009年1-6月，公司实现综合毛利率6.47%，较去年同期下降3.4个百分点。报告期内，公司仍在消化去年累积的高成本库存，导致毛利率同比大幅下降。2009年2季度，公司实现综合毛利率6.51%，环比增加0.1个百分点，虽然随着高成本库存的逐渐消化，公司毛利率有所提升，但是受行业竞争加剧影响，公司产品价格下降风险加大，综合毛利率也较难大幅提升。

　　报告期内，公司获得投资收益7511万元，若扣除投资收益公司将出现亏损。公司投资收益主要来自于联营企业——现代（江苏）工程机械有限公司以及小松（常州）工程机械有限公司。公司拥有现代（江苏）40%的股权，拥有小松（常州）8%的股权，这两家企业均主要生产挖掘机等工程机械。受金融危机影响，2009年1-6月挖掘机销量同比下降6.1%。预计，受益于国家投资拉动效应，2009年下半年，挖掘机行业将有可能实现同比增速为正。

　　考虑到2009年下半年，随着基建、房产投资等项目建设的持续拉动效应，挖掘机、装载机等工程机械的需求量将继续回升。天相投顾预计公司2009-2010年每股收益为0.10元、0.13元，动态市盈率分别为64倍、48倍，维持“中性”的投资评级。

　　风险提示：1）装载机市场竞争加剧，产品存在降价的风险；2）汇率风险，影响公司出口业务；3）现代（江苏）生产的韩系挖掘机的市场份额进一步下降的风险。

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　　天相投顾：莱宝高科中报点评 维持公司“增持”评级

　　天相投顾30日发布莱宝高科（002106.sz）中报点评，维持公司“增持”评级。

　　公司今日发布公告称，经公司初步测算，公司2009年上半年营业收入同比增长13.22%、营业利润和净利润较去年同期分别降低23.65%和23.88%，每股收益约为0.19元。

　　天相投顾评论如下：

　　公司主营中小尺寸LCD用彩色滤光片、ITO导电玻璃和TFT-LCD空盒产品的生产和销售。报告期内，公司2.5代TFT-LCD空盒项目开始生产，与08年同期相比新增加空盒产品收入，带动了营业收入增长13.22%。

　　目前公司空盒项目产能利用率和良品率都处于逐步提升阶段，新增TFT－LCD空盒产品产销量尚未达到盈亏平衡，大幅拉低了公司综合毛利率，这是公司报告期内增收减利的主要原因。预计09年下半年，随着空盒项目产能利用率逐步提高，空盒毛利率将逐步上升，公司综合毛利率水平也将回升。

　　维持对公司“将平稳度过09年行业低谷，2010年再现增长”的判断。09年，全球经济衰退背景下，预计中小尺寸LCD行业整体上也将持续低迷。受此影响，公司传统彩色滤光片和ITO导电玻璃09年总体上将出现萎缩。但空盒项目产能逐步释放将较大程度抵御原有业务萎缩的影响。2010年，公司空盒项目产能全面释放和触摸屏项目建成投产将推动公司2010年业绩再现高增长。公司持有200万股深圳宇顺电子股权，该公司已经过会，有望在年内成功上市，该投资可望给公司带来2～3千万元的投资收益。

　　预计公司2009、2010年EPS分别为0.60元和0.79元。按公司29日收盘价15.93元计算，2010年动态PE为20倍，估值处于较低水平，维持公司“增持”评级。

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