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　　中原证券：合兴包装业绩快报点评 给予“增持”评级

　　中原证券29日发布合兴包装（002228.sz）业绩快报点评，给予“增持”的投资评级。

　　公司今日公布业绩快报：预计上半年实现营业收入3.54亿元，同比增长17.8%；营业利润0.26亿元，同比下降14.97%；净利润0.27亿元，同比增长18.84%；EPS为0.14元。

　　中原证券评论如下：

　　营业总收入比上年同期增长17.8%，主要原因是公司2008年新设子公司于2009年上半年陆续投产销售增加；营业利润、利润总额同比下降，主要原因是2008年，金融危机席卷全球，对中国的出口业产生了影响，闽南地区也受到直接影响，且闽南地区业绩在上年同期业绩中占比较大，其销售业绩、营业利润、利润总额出现下降，影响总体利润；同时因新设子公司的前期开发市场管、销售费用支出较大，销售利润相对较少，尚未产生经济效益，对利润产生一定影响。

　　公司营业利润、利润总额同比下降，而净利润同比有所增长，主要原因是公司2008年8月通过全资子公司香港世凯威有限公司收购子公司福建长信纸业包装有限公司、湖北合兴包装印刷有限公司、南京合兴包装印刷有限公司其余25%的股权，使公司获得对以上三家子公司通过直接、间接拥有100%股权。此外，公司所得税率下降也是主要原因之一。

　　公司两大募投项目进展程度不同：成都4000万平米纸箱项目有望于2009年上半年投产，成为公司2009年的新增利润增长点；而厦门9000万㎡纸箱扩建项目由于市场原因，公司不再将其作为募集资金投资项目，改为青岛5000万㎡纸箱项目。此外，2008年公司新建的成都合兴、重庆合信、合肥合兴、武汉华艺、遵义合信等子公司均将成为新的业务增长点。

　　中原证券预测公司2009年每股收益0.38元，2010年每股收益0.50元，对应动态市盈率分别为38倍和28.88倍，目前估值已基本反应了公司价值，给予“增持”的投资评级。

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　　中原证券：福田汽车收购日本福田股权事件点评 维持“增持”评级

　　中原证券29日发布福田汽车（600166.sh）收购日本福田股权事件点评，维持“增持”的投资评级。

　　福田汽车（600166）今日公告称董事会决定以246.44万元收购参股子公司环保动力持有的日本福田100%股权，并授权经理部门择机出售公司所持有的河北宣工627.45万股流通股。

　　中原证券评论如下：

　　收购完成后，日本福田将成为公司在日本的研发基地，有利于引进当地顶尖技术研发人才，打造福田公司国际级研发中心，提高自主研发实力。借助日本福田发挥信息平台的作用，为海外发展战略的决策提供依据，并有助于开拓海外市场，推进海外发展战略。

　　按照河北宣工8.04元收盘价计算，该部分股权价值为5044万元，相对于1204万元的账面价值可产生3840万元的投资收益，影响EPS0.04元。

　　中原证券继续看好公司各项业务的发展。在政策作用下和经济回暖背景下，下半年轻卡业务将实现较快增长，同时维持较高的毛利率。同时中、重卡业务持续回暖。新能源客车业务订单持续增加，实现高速增长。

　　鉴于二季度各项业务的良好表现，中原证券上调公司2009-2010年EPS至0.73元、0.75元（不包括评估增值收益），维持“增持”的投资评级。

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