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　　中原证券：给予复星医药“增持”投资评级

　　7月21日下午，中原证券调研了复星医药（600196），与公司董秘进行了交流。22日，中原证券发布投资报告，给予复星医药（600196.sh）“增持”的投资评级，具体分析如下：

　　复星医药（600521）是复星系的医药产业投资平台，参股控股了大量医药企业，股权投资及其收益是公司目前的主要亮点。

　　公司在医药商业领域参股了国药控股（权益比例47.04%）和医药零售企业北京金象（权益比例50%）和联华复星（权益比例50%）。公司参股投资收益颇丰，是公司稳定的利润来源。尤其是其对国药股份（600511）母公司国药控股的投资相当成功。2008年，国药控股为上市公司贡献净利润2.86亿元，而今年上半年仍保持了快速成长，接近去年增速，仍将是为公司贡献利润增长的主力军。近期国药控股将于香港联交所上市，复星医药所持股权有望大幅升值。

　　医药工业是公司重要的成长点，在营业收入中的比例不断提升。公司在医药工业领域以控股经营和稳定的长期股权投资为主，在该领域的控股子公司包括湖北新生源（权益比例51%）、重庆药友（权益比例51%）、江苏万邦（权益比例95.2%）、桂林制药（权益比例77.85%）等；参股公司包括广西花红（权益比例46.65%）和天药股份（600488）的母公司天津药业集团（权益比例25%）等。医药工业方面对公司影响最大的几个子公司中，上半年江苏万邦和重庆药友增速约30%，湖北新生源和去年大体持平，略有增长。

　　综合考虑医药商业和医药工业，预计全年主营业务增长将超过去年转让友谊复星股权取得的收益（税后1.78亿）。

　　公司拥有大量PE类投资业务，其中，海翔药业和水晶光电已经上市，同时还有大量优质储备项目，包括湖南汉森制药、山东滨化、湖南时代阳光制药、浙江强龙家具、神力科技、沪平永发等近20家公司，目前已有三个企业递交了上市材料。未来此部分业务将源源不断地为公司带来可观收益。

　　此外，公司还在纽交所大幅购进同济堂（TCM）股份，目前股权比例已达20%，该公司价值严重低估，其市值甚至低于企业账面现金资产，复星医药购入此部分资产，可称是攻守兼备的举措，若其股价继续低迷，公司将会继续购入其股份，不排除未来将其收至麾下；若其股价上扬，公司亦可获取不菲投资收益。

　　总体来看，公司作为一个控股型的医药公司，其运作相当成功，此前的数笔投资均展现了不俗的眼光。未来几年公司仍将保持持续成长，预计2009年、2010年每股收益分别为0.70元、0.80元，给予公司“增持”的投资评级。

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　　中原证券：劲嘉股份收购点评 维持“买入”评级

　　中原证券22日发布劲嘉股份（002191.sz）收购点评，维持“买入”的投资评级。

　　为进一步巩固公司在国内烟标行业的领先地位，继续做大、做强、做精烟标主营业务，公司以自有现金增持湖州天外绿色包装印刷有限公司24.05%股权，收购价为1.02亿元。

　　中原证券评论如下：

　　公司现已持有天外绿包29%股权，为天外绿包的相对控股股东，本次股权收购完成后，公司将持有天外绿包53.05%股权，成为天外绿包的绝对控股股东。

　　天外绿包是中国烟草物资总公司国家卷烟配套材料生产基地定点企业，浙江省新闻出版局定点的书刊印刷企业，湖州市密件载体定点印制企业。天外绿包主要生产的烟标品牌为：利群、大红鹰、雄狮、黄鹤楼、红金龙、金桥、七匹狼、和天下、和钻石等；主要客户为：浙江中烟工业公司、武汉烟草(集团)有限公司、龙岩卷烟厂、厦门烟草工业有限责任公司、湖南中烟工业公司。

　　此次股权收购将进一步扩大公司在烟标行业的市场占有率，为公司未来发展奠定更为坚实的基础。

　　预计2009和2010年每股收益分别为0.55元、0.69元，市盈率分别为21.82倍和17.39倍，维持“买入”的投资评级。

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