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　　天相投顾：安琪酵母上半年业绩预增点评 维持“中性”评级

　　天相投顾22日发布安琪酵母（600298.sh）上半年业绩预增点评，维持“中性”评级。

　　初步测算，公司2009年1—6月经营业绩与上年同期相比上升50%—70%。

　　天相投顾评论如下：

　　公司业绩预增主要是以下三个原因：1）营业利润率提高。环保成本、糖蜜成本下降，公司毛利率有所上升；2）出口收入继续保持大幅增长。因产品价格优势，出口增长势头良好，5年复合增长率41.77%；3）公司持有的73.5万股的凯乐科技涨幅较大。2009年上半年凯乐科技股价涨幅高达150%。

　　近期公司非公开发行股票购买控股子公司股权，减少关联交易，降低少数股东损益。安琪安琪伊犁、安琪赤峰是重要的控股子公司，因靠近原材料产地、目标市场，运输费用低，盈利能力远高于母公司。此次股权收购将显著提高公司利润水平，具体发行价格尚未公布。公司亮点较多，2009年产能释放步伐加快，未来业绩仍将保持较快增长。

　　天相投顾上调公司盈利预测，预计2009、2010年EPS分别为0.61、0.79元，以2009年7月21日收盘价23.24元计算，对应动态PE分别为38X、29X，维持“中性”评级。

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　　天相投顾：中航三鑫中报点评 维持“增持”评级

　　天相投顾22日发布中航三鑫（002163.sz）中报点评，维持公司“增持”评级。

　　2009年中报显示，公司全年实现营业收入6.87亿元，同比增长3.86％；营业利润为2908万元，同比增长22.37％；利润总额2998万元，同比增长20.4％；净利润为2443万元，同比增长16.38%；归属于母公司净利润2444万元，同比增长17.54%。2009年上半年每股收益为0.12元。

　　天相投顾评论如下：

　　公司业绩的表现基本符合预期。改善公司业绩的积极因素有：1、受国家积极政策影响幕墙工程收入继续稳定增长，同比增长8.37%。2、毛利率同比略有提升，同比升0.59个百分点。3、玻璃制品出口产品退税由5%提高至11%，增加利润323万元。3、应收款会计估计变更，冲减已提坏账准备862万元。

　　影响公司业绩的因素：1、幕墙产品、工程玻璃及电子玻璃产品海外订单延迟履约达3亿元，其中电子玻璃产品低于预期较大，公司收入受到影响；2、公司增加人才储备、增加市场开发和营销人员的工资、规模扩大导致运输费和包装费增加、银行贷款增加时财务费用增加使得公司期间费用同比增长22%。3、母公司所得税率从18%提升到20%，所得税增加164万元。

　　预计公司2009年和2010年每股收益为0.21元和0.70元，以昨日收盘价13.33元计算，公司2009年和2010年每股动态PE为45倍和25倍，基于公司未来的成长性，维持公司“增持”评级。

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