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　　方正证券：维持光伏产业以及新能源行业“增持”评级

　　方正证券7月22日发布投资报告，针对财政部、科技部、国家能源局联合印发了《关于实施金太阳示范工程的通知》，计划在2-3年内通过财政补助方式支持不低于500 兆瓦的光伏发电示范项目，维持光伏产业以及新能源行业“增持”评级。

　　《通知》明确指出，重点支持用户侧并网光伏发电、独立光伏发电、大型并网光伏发电等示范项目建设，以及硅材料提纯、并 网运行等光伏发电关键技术产业化和相关基础能力建设，并根据技术先进程度、市场发展状况等确定各类示范项目的单位投资补助上限。对并网光伏发电项目，原则上按光伏发电系统及其配套输配电工程总投资的50％给予补助；其中偏远无电地区的独立光伏发电系统按总投资的70％给予补助；对于光伏发电关键技术产业化和基础能力建设项目，主要通过贴息和补助的方式给予支持。

　　《通知》还指出，各地电网企业应积极支持并网光伏发电项目建设，提供并网条件。用户侧并网的光伏发电项目所发电量原则上自发自用，富余电量及并入公共电网的大型光伏发电项目所发电量，均按国家核定的当地脱硫燃煤机组标杆上网电价全额收购。

　　《通知》要求，各省财政、科技、能源部门要加强领导，组织电网等有关单位，抓紧制定金太阳示范工程实施方案，原则上每省（市）示范工程总规模不超过20兆瓦，有条件的地方也应安排一定资金给予支持，以切实保证金太阳示范工程顺利实施。

　　方正证券表示，金太阳示范工程的启动，表明政府将通过采取财政补助、科技支持和市场拉动方式，加快国内光伏发电的产业化和规模化发展，重大利好光伏产业发展。方正证券预计09年我国新增装机120MW，10-11年新增装机1300MW，财政部500MW光伏发电项目财政补贴将覆盖到未来2-3年新装机容量的1/3左右。目前光伏发电成本为1元/KV左右，通过对光伏发电系统给予50%-70%的补贴，能直接摊低光伏发电约1/5的成本，有望达到0.8元/KV左右。虽然目前光伏发电的成本还比较高，跟常规火电、水电比仍不具竞争力，但是如果按近期甘肃敦煌10MW光伏项目1.09元/KVh的价格上网，再加上国家财政政策支持，国内光伏发电产业将可能全面启动。随着金融海啸的逐渐退潮，国内市场的启动，多晶硅增加市场需求将逐步消化市场过剩产能，价格将企稳略有回升，有利于行业长期健康发展。

　　目前产业链各环节价格虚高的情况不复存在，单纯依靠扩大规模来降低成本的潜力已有限，只有取决于技术进步、降低成本才能有明天。光伏发电的主流材料是硅，但由于目前投入商用的发电光伏电板硅的转换率还不到20%，根据单位技术先进程度设定补贴上限将促进光伏企业加速克服技术难题，进一步降低光伏发电的成本，提升其竞争力，促进行业的进一步发展，为人类的未来造福。

　　方正证券看好光伏产业的长期发展，维持对光伏产业以及新能源行业的“增持”评级。建议投资关注产业链完整、实力雄厚的企业，方正证券中长期看好天威保变（600550.SH）、拓日新能（002218.SZ）、银星能源（000862.SZ）等相关公司。

　　 方正证券：民生银行关于发行H 股获银监会批复，给予“增持”评级

　　方正证券7月22日发布投资报告，针对民生银行（600016.SH）关于发行H 股获银监会批复，给予“增持”评级。

　　民生银行发布公告称已经接到中国银监会批复同意公司发行H股并在香港上市，本次募集的资金用于补充公司资本金；同意公司转为境内外募集股份并上市的股份有限公司并核准《中国民生银行股份有限公司章程》。

　　民生银行H股上市的计划正在顺利推行过程中，目前该行赴港上市计划已获得银监会批文，相关材料也已上报证监会，正在接受审核中。证监会审核通过后将上报香港联交所，上市时间预计在今年四季度。

　　此前民生银行的公告显示，此次预发行的H股股数不超过发行后民生银行总股本的15%。发行总规模将不超过33.22亿股，再加上不超过15%的超额配售权，此次发售H股最多不超过38.18亿股。预计此次发行可能将为民生银行带来200亿元左右的资本金。

　　此次H股发行所得的募集资金将用于补充公司的核心资本，提高资本充足率，增强公司抵御风险能力和盈利能力。截至2008年底，民生银行的资本净额707.67亿元，其中核心资本513.07亿元；资本充足率为9.22%，核心资本充足率为6.6%。资产充足的情况位于同行业平均水平。如果H股发行成功，将提高民生银行资本充足率2-3个百分点，达到11%以上。由于新巴塞尔协议的渐行渐近，同时创新业务对资本金充足的要求更高，使得银行目前对资本需求十分旺盛，其他上市银行等都有增发或者发行次级债的准备。

　　但是目前H股上市计划还存在一定的不确定性，方正证券表示将随时保持关注。但从长期而言，H股上市将在一定程度上提高公司在国际上的知名度，同时更加晚上公司的治理机构，方正证券给予民生银行“增持”评级。

　　 方正证券：雅戈尔公布对外投资公告，给予“增持”评级

　　方正证券7月22日发布投资报告，针对雅戈尔（600177.SH）公布对外投资公告，给予“增持”评级。

　　公司投资59，888.4 万元，以13.96 元/股的价格认购首开股份（600376.SH）非公开发行的股票4290万股，占首开股份非公开发行股票后总股本的3.73%。

　　2009年7月21日首开股份收盘价为26.08元，假定首开股份的股价在未来12月内维持现价，雅戈尔的投资收益率也在90%以上，况且方正证券认为首开股份在未来12个月内仍具上涨空间，所以雅戈尔的战略投资眼光再次显现出来，值得投资者密切关注。

　　2009年公司地产业务的业绩释放非常有保障，因为前期的土地成本不是很高，毛利率能够达到40%以上。公司的纺织服装内销和外销业务都存在很大改善空间，2009年行业出口形势有望企稳，内销提供的盈利在纺织服装中占60%左右，受影响较小，预计2009年收入增长15%，净利润增长20%左右。

　　2008年公司计提了海通证券（600837.SH）和金马股份（000980.SZ）的减值损失共13.17亿元，该部分资产风险得到充分释放，计提后公司的持有成本大幅下降。

　　考虑到公司的地产、纺织服装业务能够带来较为确定的业绩，且大量金融资产存在很大的升值空间，目前公司价值仍被低估，方正证券给予公司“增持”评级。

　　 方正证券：给予福星股份“增持”评级

　　方正证券7月22日发布投资报告，给予福星股份（000926.SZ）“增持”评级。

　　方正证券指出，公司主要从事商品房开发和销售；子午轮胎钢帘线、钢绞线、钢丝绳、钢丝系列产品的制造、销售。公司目前房地产项目集中在湖北省，主要分布在武汉市、孝感、恩施和咸宁等地市；而金属制品则是销往全国。公司利润贡献中房地产占比70%以上，其余为金属制品，双主业共同发展格局显著。

　　全资子公司福星惠誉是武汉市最大的房地产开发公司，目前项目储备8个、权益未结算土地储备285万平米，其中武汉项目有5个共149万平米，均位于武汉市核心城区的优质地段，在区域内的品牌竞争优势明显。2009年上半年公司凭借区域优势竞得武汉“城中村”洪山区三角路村项目，总建筑面积35.89平方米，为公司房地产业务中长期发展奠定了坚实的基础。

　　公司金属制品业紧跟市场需求，正在加快“年产2万吨子午轮胎钢帘线”、“年产8.5万吨PC钢绞线生产线”等项目的建设进程。公司2008年共完成新产品开发4项，完成技改5项，获二项国家实用新型专利，有力的促进了公司产品结构调整。目前已具备年产各种金属制品23万吨的能力，在国内也具有一定的规模、品牌、质量等市场竞争优势，核心产品子午轮胎钢帘线产能6万吨，预计2010年能达到10万吨，居行业前列。2009年1季度公司经营业绩特别是金属制品业受金融危机影响比较明显，至2季度时已基本恢复正常。

　　2009年上半年公司实现收入18.17亿元，同比增长3.9%，实现净利润1.42亿元，同比下降37.8%；每股收益0.20元。上半年地产业务毛利率由于结算产品结构及2008年行业调整等影响明显下降，金属制品因受到经济波动影响，销售价格明显下降导致毛利率也同时下降，但方正证券认为，由于上半年房地产市场回暖明显及我国经济V型反转迹象显著，两大主业在下半年的盈利能力将会得到有效提升。

　　方正证券认为，公司的地产与金属制品双主业将在经济回暖中谋求稳定发展，预计公司2009至2011年业绩将能稳定增长，未来三年EPS分别为0.5元，0.62元、0.78元，NAV估值为10元，相对行业同等规模公司估值优势明显，给予“增持”评级。

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