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　　广发证券：风神股份中报点评 给予“买入”评级

　　广发证券21日发布风神股份(600469.sh)中报点评，给予“买入”评级，具体分析如下：

　　中报概述

　　公司今日公布中报：上半年公司实现营业收入24.73 亿元，同比减少29.2%，实现净利润12955.33万元，同比增长54.96%，EPS为0.346元，略微超出广发证券预期。尤为值得一提的是，公司一季度业绩才0.015元，二季度平均每月EPS达到了0.11元，形势非常不错。

　　有望实现淡季不淡

　　从7月份看来，公司面临的需求形势依然非常旺盛，原有的两班倒的安排已经不能够满足公司实际下游需求。另外，由于老厂区产能吃紧，公司已经启用了新厂区的部分炼胶和成型设备（由于新区尚未通气，硫化设备尚不能启用）。广发证券认为，公司有望在下半年实现淡季不淡的良好开局。

　　盈利预测与风险提示

　　广发证券保守预计09-11年每股收益分别为0.72、0.86和0.95元。公司在下半年即将投资轿车胎项目，15万套工程胎项目也即将投产见效，中国化工集团轮胎业务甚至橡胶业务的整合也有望持续推进。广发证券认为公司在未来依然亮点频现。广发证券给予公司“买入”评级。

　　公司的风险来自于橡胶价格的波动。

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　　广发证券：给予鲁阳股份 “买入”评级

　　广发证券21日发布投资报告，给予鲁阳股份(002088.sz) “买入”评级，具体分析如下：

　　陶瓷纤维方兴未艾，替代空间巨大

　　陶瓷纤维可广泛应用于工业、民用及国防军事领域的耐高温、绝热部位，其产品形态和应用范围都迅速扩大，已经成为工业节能的优良新兴产品。由于卓越的性价比优势，假设我国2015年陶瓷纤维的使用水平达到欧美目前水平，将具有5.5倍的市场空间，可支持行业连续5年30%以上的成长率。

　　公司基本面良好，最大程度获取行业机会

　　鲁阳股份是全球第三大的陶瓷纤维生产企业，产能规模和技术水平可以与国外巨头媲美，08年国内市场占有率达35%。公司的规模优势、技术优势、设备优势、市场控制能力优势以及成本优势可以保障它一骑绝尘的行业龙头地位和快速成长能力。

　　盈利预测和业绩预测和投资评级

　　预计公司2009-2011年每股收益分别为0.79元、1.20元、1.58元，公司股价合理价位为23.40元，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　实体经济景气回升可能反复，下游需求复苏具有不确定性；生产改造带来的成本下降效应可能被高估；产品销售价格和原材料成本变动或者竞争进一步加剧，而压缩利润空间；技术更新风险。

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　　广发证券：给予九龙山 “买入”评级，目标价格15元

　　广发证券21日发布投资报告，给予九龙山(600555.sh) “买入”的评级，目标价格15元，具体分析如下：

　　高端休闲体育项目成功带动开发区地产升值

　　公司未来发展目标是：占地面积10平方公里，开发建筑面积600万平米，年人流量700万人次，包括构建一个高尔夫、游艇、马球等国际体育运动赛事基地；依附上海为龙头的中国最发达经济区域，建立一个高端的国际化新城；打造华东乃至全国知名的目的地旅游景点。

　　旅游地产是09年以后公司收入的主要来源

　　公司控股子公司浙江九龙山开发公司（持股80%）开发的游艇湾一期房地产项目将于2009年末交房，其有关房地产销售的营业收入将在2009年底前予以确认，项目结转收入将是公司2009-2010年收入的主要来源。一期项目包括：圣马可公寓、独栋以及联排别墅、WESTIN酒店、夏宫分时度假区等建筑面积约22万平米。一期项目可销售面积中已正式签订销售合同约1/3，合同总金额约人民币5亿元，平均销售单价在2万/平米，销售形势良好。预计公司2009、2010年的营业收入有望达到5亿元、12亿，净利润分别为2亿元与5亿元。

　　大量土地储备为公司后续发展提供保证

　　按九龙山度假区规划，该区域可供开发土地约1.53万亩，公司目前已开发的土地占总量比重的20%左右。截止2008年底，公司共持有九龙山区域土地133万平米，其中九龙山开发公司持有122万平米，平湖九龙山海洋花园置业有限公司11万平米，公司大量的土地储备以及后续填海造田项目为后续发展提供了广阔的空间。

　　积极引入战略合作者提升项目成功概率

　　除了积极引入战略合作伙伴大华建设与泛华建设共同参与开发九龙山二期工程外，公司也将加强与银行机构合作，发行休闲度假会员卡，在筹资滚动开发项目的同时，着力提升项目销售额。

　　盈利预测及投资建议

　　广发证券预计公司2009年实现营业收入约5.09亿元，实现净利润约2.2亿元，每股收益0.22元；2010年实现营业收入约12.5亿元，实现净利润约4.93亿元，每股收益0.51元。基于公司2009年以后旅游地产的业绩将集中释放，考虑到九龙山度假区距离长三角主要城市的便捷地理位置优势、众多实力雄厚的战略投资者的加盟以及广阔的未来发展空间，广发证券给予公司“买入”的评级，目标价格15元。

　　风险提示

　　公司09年业绩确定性高，但2010年以后的业绩与房地产市场销售的实际情况以及休闲旅游地产被广泛认可的程度息息相关。同时公司二期项目投资额较大，尽管已经与大华建设、泛华建设签订了框架性合作协议，但后期实施过程中仍存在较大不确定性。

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　　 广发证券：给予烽火通信 “买入”评级，目标价格20.88元

　　广发证券21日发布投资报告，给予烽火通信(600498.sh) “买入”评级，目标价格为20.88元，具体分析如下：

　　公司主营业务增长情况分析

　　未来3年光通信行业市场规模的较快增长，公司光系统业务将直接受益，未来3年增长率在30%左右，2011年光系统业务收入将达到24.92亿元。未来几年FTTx业务将在国内快速推广，公司在FTTx业务具有很强竞争优势，2008年市占率超过40%，公司FTTx接入业务未来3年将保持快速增长，2009-2011年增长率分别为56%、63%、30%，2011年收入规模达到20.8亿。2009年光纤光缆行业处于景气高点，公司光纤光缆业务出现量价齐升局面，2009年收入将达到15亿元左右，同比增长28%，2010-2011年该业务仍可保持一定增长，增长率将超过10%。整体来看，预计2009年公司主营业务收入为44.61亿元，同比增长30.17%。

　　2009年公司毛利率略有提高，未来3年毛利率基本平稳

　　2009年光纤光缆行业毛利率将有明显提升，通信系统毛利率略有下滑，整体分析，公司2009年毛利率略有提高，综合毛利率为28.9%，提高1.3%。2010-2011年公司整体毛利率基本平稳。

　　盈利预测与投资评级

　　广发证券预计公司2009-2011年净利润分别为2.57亿元、3.35亿元、4.28亿元，净利润增长率为46.64%、30.4%、27.78%，复合增长率为34.68%。EPS分别为0.63元、0.82元、1.04元。考虑到未来3年光通信市场将保持较快增长，公司绝大部分收入来自光通信，直接受益于光通信市场繁荣，同时光通信行业产业链较完整，且在光通信行业具有一定竞争优势。广发证券给予公司“买入”评级，目标价格为20.88元，对应2009年PE33倍。

　　风险提示

　　公司业务相对单一，如果竞争对手采用交叉补贴进行竞争，光通信产品价格将明显下降，会影响公司市场份额及盈利能力。

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