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　　方正证券：利尔化学中报点评，给予“增持”评级

　　方正证券7月21日发布投资报告，针对利尔化学（002258.SZ）公布中报，给予该股“增持”评级。

　　利尔化学发布2009 年中报显示，公司上半年实现营业总收入244.22 百万元，同比增长20.84%；实现营业利润71.10百万元，同比增长60.21%；实现利润总额70.21 百万元，同比增长58.15%；归属于上市公司股东的净利润为64.70百万元，同比增长58.13%；实现每股收益0 .48 元，同比增长17.07%。

　　公司营业收入实现增长的主要原因是公司农药原药（二氯吡啶酸、氨氯吡啶酸）实现营业收入18.17百万元，比上年同期增加46.08%；公司扩大国际市场开拓，出口实现营业收入22.42百万元，同比增长26.82%。

　　公司盈利能力有所提高，毛利率为40.05%，比上年同期提高3.05个百分点，主要原因是公司加强采购环节的控制，主要原材料、辅料采购价格有所降低；公司主要产品出口退税率较去年同期增长4%，对公司主营业务成本降低起到积极的影响；人民币对美元的汇率基本保持稳定，募投资金存款利息同比增加，加之公司没有银行贷款，公司财务费用大大降低，上半年公司财务费用为-48.33万元，去年同期为779.89万元；受金融危机影响，出口产品运费降低，使得公司销售费用下降，上半年公司销售费用为413.22万元，去年同期为516.48万元。

　　上半年公司500 吨/年氟草烟原药项目已建设完毕，现正进行调试，预计下半年将正式投入运行。3000吨/年毒死蜱原药和600吨/年丙环唑原药项目厂房已建设完毕，现已进入设备采购阶段，其余项目也按计划实施。

　　方正证券认为公司具有雄厚的技术实力、务实进取的管理团队，随着募投项目投产，方正证券预计2009-20110年EPS 分别为0.99和1.25元/股。公司的竞争优势明显，给予“增持”的投资评级。

　　 方正证券：苏宁环球2009 年中报及拟非公开增发点评，给予“增持”评级

　　方正证券7月21日发布投资报告，针对苏宁环球（000718.SZ）公告2009 年中报及拟非公开增发，给予“增持”评级。

　　报告期，与上年同期相比，完成主营业务收入12.85 亿元，比上年同期减少36.60%；主营业务利润4亿元，比上年同期减少44.16%；实现净利润2.85 亿元，比上年同期减少42.17 %。每股收益为0.17元。公司董事会通过非公开增发预案，拟向不超过10名机构投资者发行不超过3.8 亿股，发行价不低于13.4 元每股，募集资金净额不超过42.69 亿元。

　　公司受2008年全球性金融危机的影响放缓了开发进度，导致交付面积比上年下降，是同比业绩下降的主要原因。但因房地产行业的回暖，公司及时调整营销策略，房屋销售保持了较好的态势。

　　公司土地储备多为前期注入，土地成本较低，目前大多数已明显升值，是房地产收入的毛利率高达50%的首要因素，从而公司项目的盈利能力普遍较强。

　　公司2009年中报披露预收账款高达22.8亿元，项目预售情况较好，2009年收入确定性较强。报告期，公司房地产合同预售面积44.45万㎡，比上年同期增长135.85%，合同预售金额175，514万元，比上年同期增长109.83%，销售回款金额167，552.75万元，比上年同期增长98.30%。

　　公司曾多次实施增发，但都以资产注入为主，实际募集的现金非常少。公司资产负债率长期保持在70%附近，公司每股净资产较低，净资产收益率较高。方正证券认为，公司具有利用资本市场融资的内在动力和基础，此次拟增发募投项目的地价均处于较低水平，预计项目的净利率均在20%以上，若增发成功，将能在2011年前大量释放这些项目的业绩。

　　经过测算得到公司每股RNAV为15元，给予20%溢价，对应股价在18元以上。方正证券预计公司2009、2010年每股收益分别为0.5元、0.75元（增发前），由于公司的盈利能力非常强，给予2010年25倍PE，对应股价18.75元。结合以上两种估值结果，方正证券认为公司股价仍然具有一定的上涨空间，给予“增持”评级。

　　方正证券：维持高速公路行业“增持”评级

　　方正证券7月21日发布交通运输行业2009 年中期投资策略，维持高速公路行业“增持”评级。

　　高速公路车流量从2008 年下半年开始下降的趋势在2009年得到了缓解，下半年随着我国经济的企稳回升，公路运输需求将进一步恢复。一方面，民用汽车保有量增加为客运增长提供支撑，另一方面货运需求回升有利于提高通行费收入。

　　在当前宏观经济恢复进程不明朗、市场波动加剧的环境中，具备估值洼地、相对稳定的业绩增长、高现金红利这几大优势的高速股进可攻退可守，目前拥有较好的投资价值与投资机会，方正证券维持行业“增持”评级。建议关注具有良好的地理和经济环境、路产优良、近期无大修扩建计划、受路网分流影响小、成本控制能力强、具有较高股息收益率的上市公司。维持赣粤高速（600269.SH）、楚天高速（600035.SH）“增持”评级。

　　方正证券：提高铁路运输行业评级至“增持”

　　方正证券7月21日发布交通运输行业2009 年中期投资策略，提高铁路运输行业评级至“增持”。

　　铁路运输的投资机会还是来自于体制改革的催化作用。鉴于目前超大规模铁路建设对改革提出了迫切要求，方正证券认为改革的脚步已经越来越近。广深铁路将是客运票价的调整最大受益者。融资体制改革令大秦铁路、广深铁路存在资产注入预期。

　　虽然目前铁路板块的估值水平处于合理区间内，但日后随着运价的提高，其估值亦将得到提升；再综合考虑到其较为平稳的发展速度、稳定的业绩增长，以及资产注入的日益临近，方正证券提高行业评级至“增持”，维持大秦铁路（601006.SH）“增持”评级，关注运价提升对广深铁路（601333.SH）的积极影响。

　　方正证券：维持航空业“增持”评级

　　方正证券7月21日发布交通运输行业2009 年中期投资策略，维持航空业“增持”评级。

　　国内市场持续回暖，票价随客座率上升而上升，油价成本大幅降低，航油套保亏损减少带来账面浮盈，此外还有政府政策（如减免民航基础设施建设基金等）的扶持，方正证券认为航空业基本面正在逐步趋好，2009年盈利情况将明显超越2008年。另外，从市场角度看，由于受甲流和油价大幅反弹的负面影响，在近期大盘上行中，航空股涨幅明显低于其他周期性行业。而随着甲流影响趋淡以及行业旺季7-10月份的到来，股价存在补涨预期。方正证券维持行业“增持”评级，维持中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）“增持”评级。

　　同时，方正证券表示风险因素也值得高度关注，毕竟全球包括我国经济形势仍具有较多不确定性，航空货运和国际客运情况明显好转还有待时日，航空业要回到前期的高点还有很长的一段路要走，长期来看股价缺乏一定的业绩支撑，目前估值也过高。因此，大盘下行的系统性风险和油价大幅上涨的风险将使其有可能领跌大盘。

　　方正证券：维持机场业“增持”评级

　　方正证券7月21日发布交通运输行业2009 年中期投资策略，维持机场业“增持”评级。

　　机场的航空业务和非航业务均与周期性很强的航空业密切相关，但由于收费价格具备较大刚性从而一定程度上平滑了周期性，使其波动性要小于航空业。总体而言，随着航空业的企稳回升，机场业绩也将有所回升，下半年表现要好于上半年。因此，在经济复苏的背景下，方正证券认为应该更多的看到机场周期性的一面，而非其相较强周期性行业的防御性。

　　从估值来看，机场板块目前存在被低估的现象。且鉴于其同样能分享一部分经济复苏带来的景气回升效应，以及未来广告、商业租赁等非航业务利润的快速增长将提升公司估值水平，方正证券维持行业“增持”评级。建议关注厦门空港（600897.SH）、白云机场（600004.SH），适当关注存在重组预期的上海机场（600009.SH）。

　　方正证券：维持航运业“中性”评级

　　方正证券7月21日发布交通运输行业2009 年中期投资策略，维持航运业“中性”评级。

　　方正证券指出，航运业为强周期性行业，在全球金融危机的影响下，海运需求明显放缓，各子行业的运费水平先后创出历史新低。在2009 年下半年或2010年全球经济逐渐步入复苏的情况下，各子行业的需求都将有所好转，航运业正在逐渐走出的低谷的过程之中。但由于大量订单的存在导致了运力的严重过剩，行业的复苏将是一个漫长的过程。方正证券维持行业“中性”评级。

　　方正证券称，子行业有所分化，油运市场将率先复苏。在全球经济出现复苏迹象的情况下，石油需求好转。同时，2010年运力增速下降将大幅改善油轮市场目前供过于求的状况，运价有望大幅提升。油轮运输最坏的时刻正在过去，三、四季度行业景气将缓慢回升，运价也将开始反弹，2010年有望大幅上升。方正证券给予油轮运输业“增持”的评级，建议关注长航油运（600087.SH）。 短期来看，受益于BDI的大幅反弹，散货类公司二季度的业绩普遍环比回升，存在交易性的投资机会，建议适度关注中国远洋（601919.SH）、中远航运（600428.SH）。

　　方正证券：维持港口业“中性”评级

　　方正证券7月21日发布交通运输行业2009 年中期投资策略，维持港口业“中性”评级。

　　港口业目前正在处在漫漫复苏之路中，其下半年的回升将主要依靠中国经济的内需拉动。方正证券预计煤炭、内贸箱都将有较快增长，铁矿石增速虽下降但仍有望继续增长，港口业最坏的时期已经过去。

　　但鉴于港口板块目前较高的估值水平缺乏一定的安全边际，方正证券维持行业“中性”评级。在个股方面，建议关注受内需拉动影响较大，干散货和内贸箱占比较高的港口；同时，政策面的支持和资产注入预期等因素也值得考虑。可关注天津港（600717.SH）、营口港（600317.SH）。但如果外贸集装箱吞吐量反弹超预期，深赤湾A（000022.SZ）也可加以关注。

　　方正证券：上调农业食品行业至“增持”评级

　　方正证券7月21日发布投资报告，上调农业食品行业至“增持”评级。

　　方正证券指出，我国经济出现企稳回升的趋势，从GDP、货币供应、CPI 的关系中可以看出，他们存在明显相关性，特别是M1 的大量增长，提示CPI处于潜伏的触底反弹阶段；从CPI 构成中，食品类CPI 变动最大，非食品类CPI 相对平稳，如果CPI 反弹，农业食品类价格上涨将给农业食品板块带来投资机会。

　　美国农业部发布全球农产品供需报告，预计全球2009/10年玉米、小麦、大豆累计减产0.7%，全球粮食库存消费比仍处于历史地位；在原油上涨、美元贬值、生物燃料、资金保值等推动下，国际农产品将延续反弹趋势。国内农产品受国家粮食最低收购价和收储的影响，粮食价格会比较平稳，而棉花和食糖受减产和需求回暖，价格有望不断挑战新高；畜牧水产业下半年是需求旺季，有望带动价格上涨；绿化林木受房地产的销售回暖，景气度回升。

　　农业补贴、最低粮食收购价、农产品收储、农业种植业区域规划、粮食中长期规划、食品安全法、农产品出口退税率的提高等，都将规范农业食品行业的发展和提高进入门槛。

　　方正证券在2009 年年度报告中提出上半年是政策催生投资机会，政策效应消退后，方正证券把行业评级调为中性，行业近3个月已落后于大盘；经过回落整理，在需求旺季和通胀预期带动下，上调行业至“增持”评级。方正证券首先看好：饲料和肉制品加工、绿化林木加工、水产品和果蔬出口回暖、棉花和食糖减产和需求回升带来的投资交易机会。

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