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　　国金证券：把证券行业的评级由“持有”上调至“增持”

　　国金证券7月7日发布投资报告，把证券行业的评级由“持有”上调至“增持”。

　　自从国金证券在 6 月27 日和6 月30日连续两度推荐券商股以来，券商股表现出色，大幅跑赢市场。其中我们重点推荐的吉林敖东（000623.SZ）、辽宁成大（600739.SH）和东北证券（000686.SZ）在过去一周的累积涨幅分别达到了22.9%、14.27%和30.52%，中信证券（600030.SH）和海通证券（600837.SH）的涨幅也分别达到了13.14%和13.7%，而上证综指在同期的涨幅仅有6.7%。在券商板块和个股出现了较大涨幅以后，“券商股是否还有上涨的驱动力和空间”逐渐成为了市场关注的焦点。国金证券继续看多券商股。

　　国金证券称券商股的本轮上涨与其前期的推荐逻辑相符。国金证券前期对券商股的推荐逻辑主要在于：中期业绩的超预期、相对估值优势以及今年前3季度业绩增长趋势的能见度等因素。券商股的本轮上涨与上述的推荐逻辑基本相符。其中，最为明显的就是东北证券和吉林敖东的驱动因素最多，而它们在券商板块中的涨幅也最大。

　　在出现了较大涨幅以后，市场开始关注券商股未来是否还有上涨的驱动力和空间。国金证券的观点是：虽然券商股的本轮上涨对前期的三大驱动力有较大的消耗，但根据国金最新的行业和公司动态跟踪，上述三大驱动力还没有枯竭，业绩超预期的可能性仍在增加，部分券商估值仍具有优势，3季度业绩增长的能见度依然很高。此外，国金证券认为券商股上涨的又一强大驱动力已经悄然启动，因此国金认为券商股未来上涨仍有较为充足的驱动力和空间，维持前期的观点，继续看多券商股。

　　券商股上涨的又一驱动力已经悄然启动。通过分析海内外代表性券商的股价特征，国金证券发现在一个完整的业绩周期中，券商股价大致可以分为4 个特征阶段：A阶段，交易量先启动，中小券商的股价表现优于大券商；B 阶段，交易量冲顶回落，指数继续攀升，大券商优于中小券商；C阶段，交易量和指数同时下滑，大券商和中小券商差别不大；D阶段，交易量继续大幅下跌并逼近底谷，大券商优于中小券商。在交易额基本处于本轮峰值水平的判断之下，国金证券认为券商股的行情已经开始从A 阶段逐渐进入B阶段。按照上述逻辑，国金近期看好具有估值优势、新业务优势和补涨机会的大券商如中信证券、广发证券（辽宁成大和吉林敖东）和海通证券。此外，在B阶段还有一个重要特征是自营业务的发力，考虑到公司自营业绩的潜力，国金继续推荐东北证券。

　　在市场交易额维持高水平运行和自营业务操作的积极性不断提升等基本面的基础之上，国金上调对上市券商的盈利预测，其中日均交易额假设从原来的1400亿元上调至1700亿元。在行业处于上升周期的判断之下，国金把证券行业的评级由“持有”上调至“增持”，把海通证券的评级从“持有”上调至“买入”。在投资策略方面，国金继续重点推荐中信证券、吉林敖东、辽宁成大、东北证券和海通证券。

　　国金证券：建议买入开创国际

　　国金证券7月7日发布投资报告，建议买入开创国际（600097.SH）。

　　国金证券指出，开创国际是我国远洋捕捞业的旗舰，旗下共拥有 7 艘金枪鱼围网船和5 艘竹荚鱼捕捞船，未来将通过持续的购船计划来保证业绩稳定增长。

　　远洋捕捞许可证日渐稀缺提升行业进入壁垒、劳动力成本优势迫使发达国家产能向发展中国家转移、金枪鱼与竹荚鱼相对稳定的供求格局保障较高利润率水平，这是国金证券推荐开创国际的根本逻辑。

　　随着各大渔业组织季节性禁捕的实施，预计09 年金枪鱼可能呈现轻度的供不应求格局，伴随油价反弹，3 季度金枪鱼价格可能反弹到1300美元。劳动力成本压力迫使发达国家竹荚鱼远洋捕捞陷入亏损而纷纷退出，加上渔业组织未来可能实施紧缩性配额制度，这有利于维持竹荚鱼业务的高盈利水平。

　　公司未来业绩增长来自捕捞船只的收购，而捕捞许可证交易价值增值将提高公司扩张成本，较大的资本性开支及再融资需求是主要的财务风险。

　　国金证券预计公司 09-11 年分别实现净利润167.62、187.69、202.63 百万元，同比增长6.75%、11.97%、7.96%，EPS为0.827、0.926、1.000 元。

　　通过 PE 和DCF 估值，开创国际目标价位为19.50-20.32元，估值处于农业行业最低端，国金证券建议投资者买入。

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