中国证券网消息

　　国泰君安：调高山西汾酒评级到“增持”

　　国泰君安6日发布投资报告，调高山西汾酒(600809.sh)评级到“增持”，具体分析如下：

　　青花瓷和老白汾销量的增长推动09年白酒收入的快速增长。公司销售体系的改革初见成效，公司主力产品青花瓷和老白汾的销量均实现较快增长，中高档龙头产品青花瓷的销量增长实现突破，08 年销量550吨，今年有望突破1000 吨；中档龙头产品老白汾销量恢复较快，实现稳定增长，08 年销量

　　7000 吨，今年有望实现10000 吨。

　　省外市场的恢复推动收入增长。09 年省外市场较08 年实现较快的恢复，省外公司主要有陕西、河南、河北、北京、天津等10个重点销售区域，今年陕西省的增长情况最好，全年收入有望超过7000 万元。

　　老白汾涨价推动公司业绩增长和品牌价值回归。公司于6 月26 日公告将10年陈老白汾出厂价提高10%，提价产品占公司收入的50%以上。近期老白汾销售增长势头强劲，本次涨价并不会影响销量的增长，预计增厚2009 年EPS0.04元，2010 年EPS0.10 元。本次提价也是公司对汾酒的品牌价格回

　　归的一次推动。

　　销售体系改革为销售市场长期健康发展提供保障。销售体系的改革将原来的总经销商制逐步转变为区域代理制，将原来工商联合开发商全部转变为经销商，并基本统一了市场上同类产品的售价，使市场销售体系基本恢复正常，为市场长期健康发展提供保障。

　　基酒产能和库存的增加为公司未来市场扩张做准备。目前基酒产能为1.5 万吨，新增3000 吨生产线9月投产，产能扩大到1.8万吨；另一方面基酒的库存也逐年提高，为未来市场的扩大、销量的增长做好准备。

　　重点培育保健名酒竹叶青，以期成为新的业绩增长点。未来公司计划将竹叶青作为一个单品来宣传，已建立专门的销售团队， 2万吨的生产基地已建成，公司希望通过5-10 年的努力竹叶青的销量达到1-2 万吨。

　　盈利预测和投资评级。国泰君安预计公司未来各类酒的销量将保持稳定较快增长，调高09-11 年的EPS 到0.94、1.23 和1.45元，确定目标价为33 元，调高评级到“增持”。

　　第[1]

　　国泰君安：给予南京高科“增持”评级，目标价31.3 元

　　国泰君安6日发布投资报告，给予南京高科(600064.sh)“增持”评级，目标价31.3元，具体分析如下：

　　南京高科最大亮点有以下三方面：（1）出色的股权投资。所投资的南京银行、中信证券、栖霞建设、科学城等上市公司股权市值已达初始投资额的9倍，出色的股权投资为南京高科的高额回报打下了坚实的基础。（2）主营业务具有较好的增长前景。无论是房地产、医药，还是水务，南京高科的主营业务都具有较好的增长前景。（3）滚动式发展模式将从根本上提升公司估值。如果公司能借助于大股东国资委的背景，选择较好的投资项目，通过“投资——退出——再投资”的滚动式发展模式，就可以成功地实现盈利能力快速提高与规模快速扩张，从根本上提升公司估值。

　　南京高科收入结构：营业利润主营来自投资收益。

　　2008 年，南京高科获得归属于母公司股东的净利润1.92 亿元，EPS 为0.558 元/股；营业利润2.16 亿元，其中主营利润0.35亿元，投资收益1.8 亿元，占主营利润的83.67%。而投资收益主要来源是参股投资的南京银行、栖霞投资、LG新港显示，三者贡献的投资收益占总投资收益的69.33%。

　　南京高科主营业务有三块：房地产开发及销售；制药及销售；水务。南京高科通过设立众多子公司分别从事不同业务的模式进行经营管理。

　　南京高科实际控制人：南京市国资委。南京高科第一大股东为南京新港开发总公司，持有公司股权比例为34.46%；第二大股东为南京港口经济发展总公司，持股比例3.01%，远低于第一大股东。南京新港开发总公司为南京国资委下属的南京市国有资产投资管理控股（集团）有限责任公司100%控股。

　　相对估值法：南京高科股价偏低。按照PB 相对估值法，国泰君安测算南京高科于09 年6 月30 日的估值为27.93元，而南京高科该时点股价为19.44 元，股价明显低估。预计2009 年6 月末公司每股净资产达15.54元（不含南京银行超过发行价的部分溢价，若计入该部分溢价，其每股净资产将达19.71元）。对南京高科的主营业务给以3.6 倍的PB；对可供出售资产溢价部分给以1倍的PB；对隐含（未解禁）的可供出售资产溢价给以0.85 倍PB 估值。

　　“增持”评级，目标价31.3元。根据相对估值法结果以及国泰君安对未来银行金融、基建、房地产等的判断，结合南京高科的业务定位，国泰君安给以南京高科“增持”评级，目标价31.3元。

　　上一页第

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。