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　　方正证券：智能电网布局+资产注入“增持”国电南自，给予国电南自“增持”评级

　　方正证券7月6日发布投资报告，针对智能电网布局+资产注入“增持”国电南自（600268.SH），给予国电南自“增持”评级。

　　中国证券报发表文章指出国电南自在今年5月份国家电网提出智能电网建设规划之后，公司专门设置了智能电网工作小组，开始研究智能电网的技术方向，在资源投入上大力向智能电网倾斜。

　　方正证券指出，智能电网建设是电网改造与建设的未来发展趋势，而未来电网建设也将会是一项长期持续的工作，预期智能电网详细规划有望于7 月下旬至8月初出台，相关设备行业将面临前所未有的发展机遇，方正证券长期看好电力设备行业。

　　方正证券表示，目前国电南自在数字化变电站方面一直处在领先地位，今年5 月，国电南自承担的500kv数字化变电站在广西桂林投运，在国内尚属首次。同时国电南自在继电保护二次设备，以及配网自动化业务方面实力雄厚，分别仅次于思源电气（002028.SZ）与国电南瑞（600406.SH），排名第二。此次公司暗中加快布局智能电网，将从智能电网建设中显著受益，预计2010年业绩得到释放。

　　6 月25 日，国资委批准南自总厂持有的国电南自1.1 亿股变更为中国华电工程（集团）有限公司持有，而前期国电南自公告，拟以不低于14.15元/股的价格向实际控制人中国华电工程集团发行不超过8000 万股。公开资料显示，华电重工业务2008 年销售收入为31 亿元，净利润为1.14亿元。若增发获准，华电工程的大部分资产将注入国电南自，该部分优质资产盈利能力较强，价值提升明显。

　　09年一季度公司利润总额393.68，同比下滑70%，虽然今年整体经济形势特殊，预计下半年后将有所好转，但是考虑传统继电保护和自动化设备产品同质化日趋明显，低压产品技术门槛日益降低，产品利润继续下降，方正证券预计公司09年净利润将有所下降，到10 年受智能电网建设的拉动，业绩有所释放；方正证券预计注入前母公司09-10 年净利润为7685 万元、9600万元；资产注入后，预计09-10 年净利润可达1.87 亿元、2.15 亿元，09-10 年EPS 分别为0.69 元、0.80元。方正证券给予公司“增持”的投资评级。

　　方正证券：给予许继电气“增持”评级

　　方正证券7月6日发布投资报告，给予许继电气（000400.SZ）“增持”评级。

　　许继电气发表公告称，拟向许继集团下属电力装备制造主业定向增发收购相关资产，发行价格为15.18 元/股，预计发行不超过11989万股。主要包括福州天宇97.85%股份、许继软件10%股权、许继电源75%股权、许继昌南60%股权、国际工程100%股权、上海许继50%股权、晶锐科技45%股权以及大功率电力电子相关业务和许继集团拥有的目前由公司使用的土地、房产。

　　此次交易标的资产账面净值约5.93 亿元，对应的预估值约为18.2 亿元，预估增值12.27亿元，增值率206.91%。优质资产预估值增值幅度较大，大功率电力电子资产增值9.4 亿元，增值率663.51%，许继软件增值1.3亿元，增值率587.50%。福州天宇、许继昌南08 年盈利能力不强，而国际工程目前尚处于亏损状态，存在一定风险。

　　考虑许继集团拟注入资产均为和公司业务相关的优质资产，其中全部大功率电力电子业务包括直流输电换流阀、风力发电联网控制、融冰装置等业务，在国内具有很强的竞争实力。根据国家能源发展战略和国家建设“坚强智能电网”的目标，上述业务将显著受益于国家高压/特高压输电骨干网架投资建设和各级电网大规模投资改造，发展空间巨大。另外此次资产的注入可显著增厚公司业绩，同时可以减少与集团公司关联交易和消除同业竞争问题。

　　方正证券对未来国内特高压输电特别是公司的直流输电业务看好，预计完成资产注入后，09 年和10 年EPS为0.66 元，0.75元，给予“增持”投资评级。

　　方正证券：正虹科技调研，给予“中性”评级

　　方正证券7月6日发布投资报告，通过对正虹科技（000702.SZ）的调研，给予该股“中性”评级。

　　公司方面表示，董事长的更换主要是前董事长到了退休年龄，新任董事长徐仲康先生以前没有从事有关饲料方面的业务，履新后将有一个熟悉的过程。但总裁没有变换，公司原有的经营状况近期不会有大的变化。

　　方正证券了解到，公司以农业为发展主线，划分为饲料、养殖、屠宰、贸易、生物制药五大板块。公司在湖南、湖北16 个省市区设有33家全资、控股、参股企业，拥有42 条微机控制生产线，主要生产正虹牌猪鸡鸭鱼牛羊六大系列120 多个品种的饲料产品，年生产能力达200 万吨，但2008年实际产量只有60 多万吨。良种母猪3 万头，商品猪10 万头，猪价的下跌给公司的经营造成一定负面影响。

　　公司毛利较高的是浓缩饲料，其他饲料毛利在6%左右，随着规模化的养殖进一步集中，公司产品的提价能力有所弱化。目前的主要群体是养殖场和农户。饲料成本主要是玉米、豆粕、鱼粉、添加剂等。公司原料价格有一定程度的上涨，但饲料价格也同步上涨，其毛利率基本上还是稳定的，原料来源主要是国有储备粮库和大型油厂。

　　针对市场传闻公司生物制药有一款药剂能防治猪流感，公司称北虹福威生物技术发展有限公司生产的“绿威”系列不是防治畜流感的特效药，公司目前没有这个方面的药剂。

　　正虹科技表示，对于海原食品未来取向，公司前董事会一直没有定论，是继续保留经营还是处理掉存在异议，一直没有解决。新五丰（600975.SH）、正邦科技（002157.SZ）、南京雨润都与公司有过接触，关于正虹海原的出路，这是公司新领导班子必须要规划的，方式可以是合作，可以是合资，也可以是租赁，只要能把这块资产盘活，但近期还没有达成好的意向。

　　方正证券认为，正虹科技顺利通过了改选董事会的议案，新一届董会事的上任，必须面对当前行业和公司不景气的状况，公司经营状况能否有新的突破，有待进一步观察，方正证券表示将持续跟踪。公司当前处于微利状态，方正证券给予“中性”投资评级。

　　方正证券：给予三全食品“增持”评级

　　方正证券7月6日发布投资报告，给予三全食品（002216.SZ）“增持”评级。

　　方正证券指出，速冻米面食品符合现代人快节奏的生活方式，较低的人均占有量和国人偏淀粉的消费习惯赋予行业较大增长空间。1995年以来，我国速冻食品业保持了年均10%以上的发展速度，2008 年速冻米面食品市场规模将近200万吨。从全球速冻食品发展情况看，发达国家人均消费量较高，欧洲、美国和日本的人均年占有量分别是30 公斤、60 公斤和20 公斤，而我国目前速冻食品年人均仅9公斤，具有很大的市场提升空间。

　　由于生产饺子、粽子等需要大量的人工劳动，速冻米面食品行业是典型的劳动密集型产业，而且其原料以糯米、面粉、肉类、糖等农产品为主，可以吸收大量的劳动力并消化上游的农业产出，因此行业也得到了国家相关政策的大力扶持，在税收等方面获得不少优惠。

　　方正证券表示三全食品为国内行业内的龙头，国内速冻食品行业的场份额前10名厂家占有60%的市场，公司与思念、龙凤三家公司为全国性企业，公司占25%左右市场份额，思念大概占20%，龙凤更小一些。目前公司已经在20多个省份都有分公司，在90%以上地级市、75%以上县级市拥有近千家经销商和近6 万个零售终端，建成了基本覆盖全国城乡的销售渠道网络。

　　公司属于家族企业，随着公司业务发展的同时，在人才积累方面也采取了很多措施，也引入了相当数量的职业经理人。为了注重公司长远发展，通过外部力量约束公司治理结构，提升竞争力，公司在考虑股权激励，逐步健全激励机制。

　　公司以速冻米面食品为核心，加大常温方便食品及中式餐饮配套等衍生业务的拓展力度，力争到2010年速冻产品年销量超过29 万吨，常温食品销量达4万吨，中式餐饮预制品供应量达5 万吨。方正证券预计公司2009-2011 年EPS 分别为0.95、1.2、1.35元，给予“增持”投资评级。

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