★★★★古井贡酒(000596)：产品结构调整提升毛利率

　　今日投资

　　古井贡酒(000596)今日窄幅高开，早盘受大单推升，最高涨幅8.38%；午盘略有回调。公司是我国知名企业，其主营业务的产品古井贡酒是我国老八大名酒之一，拥有1800多年的历史，并连续多次夺得全国白酒评酒冠军，拥有较高知名度。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.31、0.41和0.73元，对应动态市盈率为56、42和24倍；当前共有5位分析师跟踪，2位分析师建议"买入"，3位分析师建议"观望"，综合评级系数2.60。

　　古井贡酒接公司实际控制人亳州市国有资产监督管理委员会和合肥市产权交易中心通知：公司控股股东安徽古井集团有限责任公司40%国有产权于2009年5月21日8:00至2009年6月18日17:30在合肥市产权交易中心公开挂牌征集意向受让方，上述产权在挂牌期内已有意向受让方参与竞标。据西南证券披露，公司今日解禁股权分置限售股1.235亿股，从占流通股的比例看，古井贡酒本次解禁股是原流通股的2.39倍。广发证券分析指出，此次股权转让存在以下风险：一是集团资产中存在其他或有负债和或有风险，所以此次转让能否成功有一定的不确定性；二是如果转让纯粹是引进一般战略投资者，而完全与管理层激励无关，那么此次股权转让的实际意义只有50%。

　　公司2009年一季度实现主营业务收入43824万元，同比增长8.06%；净利润实现3006万元，同比增长40.94%；实现EPS0.13元较08年同期0.09元增长44%。财务方面，主营业务税率有所提升，所得税率有所下调，国元证券分析员认为总体税赋下降有限；一季度费用有所提高，研究员预计一季度后期间费用率呈现逐步下滑趋势，全年费用率将低于一季度。

　　公司2009年一季度的毛利率为51.31%，同比、环比均有上升，主要原因为产品结构的变化。综合来看，公司产品结构清晰，品种已经由原来的几百种消减到目前的十几种，主打产品突出。20元以下的产品公司几乎不再生产，产品结构调整大幅提高公司毛利率。另外，公司营业成本的下降也提高了毛利率，如流程调整、生产效率提高、原材料价格的下降等。东海证券分析指出，原浆年份酒系列还在推广的初期，公司毛利率仍有进一步提高的空间。

　　年份原浆酒目前销售以安徽市场为主，河南、江苏、山东市场其次，苏皖鲁豫外市场还未扩展。虽然苏皖鲁豫白酒市场容量有400亿元，但公司也表示仅在苏皖鲁豫市场销售并不是长久之计，未来有一定累积后会在北京、上海、深圳等一线重点市场铺开，但目前时机尚未成熟。

　　平安证券估计09年开始古井贡酒业绩将进入高速增长期，初步预计09－11年EPS复合增长年率79%，且此后仍有较大增长空间。