评级：买入

　　评级机构：申银万国

　　公司当前估值相对申万重点公司折价16%（2010年折价24%），已是近5年来的最低，A-H 溢价也已缩窄至10%附近。更重要的是，随着下半年海外订单的陆续突破，以及海外收入占比的逐季提升，市场将再次意识到公司在全球市场的长期增长空间，当前价位不失为较好的介入时点，上调评级至买入。

　　市场没有充分意识到海外市场正在转好的趋势：1)权威咨询机构预计下半年全球电信资本开支将恢复增长，同时国际设备商的衰退步伐仍在持续，公司全球突破开始渐显成效；2)2009年开始在印尼、越南等国出现本地的一线运营商，有助于在新兴市场进一步打开增长空间，同时提升利润率；3)2008年应是公司汇兑损失的高点，预计后期将会看到汇兑收益的逐季提升。此外，2009年国内无线设备毛利率下降的风险已在股价中反映，但市场没有看到之后利润率提升的可能。预计公司2009~2011年每股收益分别为1.32、1.51、1.74元，给予3~6个月目标价37~40元。

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