华业地产（600240）是经华业发展（深圳）有限公司重组后的一家专业的房地产开发上市公司。华业发展成立于1985年，是我国首批成立的房地产经营开发公司之一。华业发展20余年来累计开发的土地面积约120万平方米，建筑面积约270万平方米；其旗下的“玫瑰”系列高品质住宅声名显赫，深圳东方玫瑰花园获得深圳十大明星楼盘金牌尊贵豪宅荣誉，深圳南海玫瑰花园获得深圳十大金牌冠军楼盘的称号，北京华业玫瑰东方获得中国国际公寓百强奖、全国工商住宅产业年会“最佳住宅奖”等殊荣。

　　2003年，华业发展成功地收购内蒙古仕奇股份有限公司，实现借壳上市，华业发展占公司股本总额的25.71%，为第一大股东。2005年6月，公司更名为“内蒙华业地产股份有限公司”。2006年11月经北京市工商局批准，公司从内蒙古迁址到北京，更名为北京华业地产股份有限公司。

　　公司当前有4个开发类项目，5个商业类项目，开发项目08年底未结算面积为54.7万平米。08年公司物业租赁主营收入为974万元，预计2009年到2011年分别约为2300万元、2700万元和3600万元，主要源于公司华业国际中心A座地下商铺及一层及深圳华业玫瑰郡商业部分的投入使用。我们预计公司2009年至2011年EPS分别为0.20元、0.32元和0.49元。

　　虽然公司目前项目储备较少，但公司后续项目体量相对较大。通州一级开发有750亩土地，目前还处于前期准备工作，靠近规划地铁以及大学城，旁边会有影视娱乐基地和通州商务区。北京华业玫瑰郡2期，是由公司全资子公司进行的一级开发，约有18万平米建筑面积，即将进入招拍挂阶段，公司有望在招拍挂中摘地。公司大股东在深圳有一项目，约20多万平米建筑面积，如果这一项目能装入公司，有望进一步增加公司的盈利能力。

　　参照国内外历史数据，在房价没有大幅上涨之前，房地产股票的估值将长期围绕PB进行，期间龙头地产股的估值在2-4倍PB左右。由于地产股总体呈现震荡上行走势，我们按3倍PB对公司股票进行估值，可发现公司的当前股价有所低估。因此，我们首次给予公司“审慎推荐-A”的投资评级。

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