来源：今日投资

　　★★★★★天威保变(600550) ：变压器业务有望继续高速增长

　　天威保变(600550)主要从事变压器产品的生产与销售等。其中，变压器业务占主营收入的85.76%。公司是国内最大的电力设备变压器生产基地之一，大型发电机组主变压器约占国内产量的45%左右。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.99、1.22和1.53元，对应动态市盈率为37、30和24倍；当前共有20位分析师跟踪，7位分析师建议“强力买入”，9位分析师建议“买入”，4位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.85。

　　1季度盈利受累于光伏产业。公司2009.1Q年实现收入13.75亿元，同比增长60.54%，实现净利1.82亿元，同比增长-24.15%，每股收益(摊薄)0.16元，每股净现金流-0.55元。光伏产业盈利大幅下滑。2009年1季度公司光伏产业贡献投资收益约2400万元左右，同比减少1.2亿元左右，是公司1季度盈利下降的主要原因。民族证券预计2季度多晶硅价格仍难有起色，全年多晶硅盈利大幅下滑的趋势已难以扭转，预计全年新光贡献收益0.06元左右。随着2季度下游需求的逐渐复苏，预计英利的盈利将有所改善，全年贡献收益可基本与2008年持平，在0.27元左右。

　　变压器及相关业务大幅增长。2009年1季度，公司变压器及相关业务实现收入13.75亿元，同比增长60.54%，；毛利率24.9%，比2008年全年水平高约2个百分点。变压器及相关业务实现利润1.58亿元，同比增长59.6%，折EPS为0.135元。变压器业务有望继续保持高速增长，预计2009年－2010年变压器及相关业务贡献收益分别为0.57元和0.72元。盈利增长主要来自产量增长。

　　方正证券表示，公司是绝无仅有的正宗新能源龙头。天威薄膜公司2009年6月可投产，天威薄膜电池公司采取的是瑞士科瑞康公司第二代非晶硅薄膜生产线，设计规模为46MW。天威风电09年开始产生效益，天威风电2009年估计可生产1.5MW的风机为200台，产能为500台，未来将开发更大型号的风机以及海上风机等其他产品。风电叶片公司2009年也开始投产，风电叶片公司设计产能为200套叶片，2009年可生产50套左右，预计以后可以完全配套给天威风电公司，在大规模生产之后，毛利率可以达到30%左右。

　　方正证券预测，天威保变的变压器业务仍可保持30%以上的增长，而新能源业务上游多晶硅业务以及电池组件业务因为国际市场的大幅下滑，目前正处于低谷，但很可能正是光伏的最低谷，光伏市场国外需求有望复苏，而国内需求在政策持续的推动下有望启动。他们给予公司股票目标价位为48元。给予“买入”的投资评级。

　　风险因素：全球光伏市场需求复苏低于预期。

　　★★时代出版(600551)：未来增长有保证

　　时代出版(600551)主要从事教材教辅、图书、期刊等业务的开发、出版、印刷、发行。在经济下行的情况下，其业务具备一定的抗周期特点：1、教材教辅业务收入多来自政府采购，主要与中小学学苗数、课本价格相关；2、历次经济危机经验表明，文化类消费可能逆势而上，虽然图书业务受益程度将低于电影、电视、互联网业，但仍会好于周期性行业的表现。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.56、0.61和0.63元，对应动态市盈率为24、22和21倍；当前共有10位分析师跟踪，3位分析师建议“强力买入”，6位分析师建议“买入”，1位分析师建议“买入”，综合评级系数1.80。

　　2008年9月，证监会核准科大创新向安徽出版集团发行普通股购买其所有出版、印刷等文化传媒类资产。11月此项资产重组完成，由此实现安徽出版集团旗下所有出版印刷发行类资产上市，安徽出版集团为第一大股东，持有其61.60%股权。

　　作为重组之后的第一年，中金公司认为公司将内生和外延并重，推动经营稳步增长，加速构建更为多元的媒体业务结构。一方面公司会利用新闻出版业体制改革加速推进的契机，搭建产业整合平台，加快跨地区、跨媒体、跨所有制发展步伐。另一方面公司将会集中精力主抓经营，通过扩大教材和教辅市场占有率，开发数字出版、在线教育和动漫产品等方式加快收入增长速度，并有效利用纸张成本下降契机，提升主业盈利能力。

　　公司未来5年增长依然有保证。虽然整个图书出版行业过去10年增长率仅有4.4%，受到互联网替代影响，行业未来趋势并不乐观。但公司依托现有教材教辅垄断优势，积极寻找新的业务增长点，未来5年，公司利润增长依然有望保持在10%以上。业务增长点来自：(1)高中教材教辅业务；(2)职业教育教材教辅业务；(3)安徽中小学图书馆配业务，预计每年市场规模1亿；(4)安徽农家书屋工程：预计市场规模6000万元，每年有20%的更新要求；(5)跨媒体合作：包括发展期刊中心/手机动漫/在线教育等业务，虽然短期不会带来明显业绩增厚，但公司寻求突破的市场化意识值得期待更多。申银万国认为，当前股价具有较高安全边际，未来如果公司有资产整合动作，将成为股价催化剂，首次给予“增持”评级。

　　风险因素：新媒体载体及阅读习惯冲击现有纸质图书市场；相关政策调整将影响中小学教材的出版销售；纸张等原材料成本价格上涨挤压利润；盗版问题威胁正规出版印刷市场；未来跨地域扩张存在不确定性。

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