国海证券发布报告指出,公司是我国速冻米面食品行业已经显露出雏形的龙头之一。速冻食品行业朝阳特征明显,具有广阔的发展空间,公司凭借十多年的积累,已经具备了持续领跑的各项要素,是未来行业领跑公司的有力争夺者。首次关注给予“中性”评级。
经过十多年的激烈竞争,初级阶段的行业洗牌已完成,龙头公司占主导地位的产业竞争格局基本形成。四大龙头公司在资本控制力、产能布局、品牌、渠道等方面展开全方位的竞争。公司战略定位清晰,产品线齐全,产能巨大,技术支持强大,对销售体系控制力较强,以河南为大本营挺进华东的战略格局合理,综合实力业内领先,是未来我国速冻食品行业综合型寡头的有力竞争者之一。
通过产品设计和成本转嫁,公司近年来的毛利率较为理想和稳定,但以分公司为主的销售体系造成销售费用率较高,再加上龙头公司的地位尚不稳固,产品溢价能力不够强,盈利能力近年来提升不明显,业绩增速逊于其他行业可比龙头公司。
不过公司表示,在竞争加剧时将更多地关注市场份额而非利润,故分析师认为速冻米面食品行业龙头公司之间的博弈远未结束,包括三全在内的各公司地位并不稳固,其盈利能力还需要持续高强度的市场资源投入。
公司以“三全凌汤圆”起家,对利润的贡献度在2005年接近一半,近年来随着水饺等其他产品的市场开发取得进展,汤圆的利润贡献度在逐年下降,目前已经不足3成,显示公司业务的全面性在增强。