考虑2009年合同褐煤均价微涨的预期、公司产品在东北销售市场相对垄断的地位以及未来资产注入带来的产能增长，中信证券分析师给予公司“买入”的投资评级。

　　一季度末期，蒙东地区褐煤价格止跌企稳。作为东北地区主要的发电用煤，褐煤价格受电煤合同价影响较大。上月神华所签下水合同价同比上涨17%，传递出积极信号。分析师判断09年褐煤合同价格将微涨5%-10%。

　　公司08年原煤产量3600万吨，占整个蒙东市场总产量的54%，处于绝对垄断地位。09年一号露天矿改扩建带来新增产能800万吨，扎哈淖尔二号露天矿以及白音华三号矿若成功注入可以分别带来1500万吨、1400万吨的新增产能，届时公司在东北地区销售市场的垄断地位将得到进一步巩固，并有望拓展新的市场。

　　公司大股东中电投有多家电厂可以作为公司产品的稳定客户，分析师预计，未来三年中电投电厂在东北地区的总耗煤量约3000万吨。同时，与公司毗邻的吉林、辽宁两省煤炭资源渐露匮乏，近两年从蒙东调入煤量均在4000万吨以上。

　　09年扎哈淖尔二号露天矿预计可注入上市公司，假设注入资产现金流特征与公司现有资产一致、收购不改变公司资本结构，那么未来两年公司的净利润复合增长率将达到42.2%。（李波 整理）

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