评级：增持

　　评级机构：东方证券

　　公司2008年实现营业收入60.2亿元、净利润1.7亿元，同比分别增长了24.0%、-2.6%，每股收益为0.39元。2008年公司商业发展良好，收入49.3亿元，同比增长28.7%。但毛利率下降了2个百分点到5.9%，实际盈利难有增长。工业生产方面，控股子公司中美华东2008年销售收入、净利润同比增长17.89%、23.91%，毛利率从2007年的76.9%提高到82.8%，依然是核心利润来源。公司利润总额增速低于营业收入的主要原因是其他子公司经营不佳，杭州杨歧房地产、西安博华制药等经营亏损和资产计提导致税前近6000万的损失。和年报一起公告中美华东出资2500万元受让母公司他克莫司（FK506）新药技术。新药技术转让费用将采用直线折旧法按照10年进行摊销，短期影响不大。

　　公司坚持1-2年能够推出一个新产品，3-5年能培养成为一个大产品，奠定了持续发展坚实基础。2009年公司将推动他克莫司进入临床，预计实现销售收入将超过3000 元。医药商业主要靠提高盈利能力来实现增长。预计公司2009年和2010年每股收益分别为0.5元和0.65元，12 个月目标价为15元，维持增持评级。

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