★★★★★天士力(600535)：现代中药龙头

　　天士力(600535)主要产品有复方丹参滴丸、养血清脑颗粒、荆花胃康胶囊、水飞蓟宾胶囊(水林佳)等。公司产业布局呈“中药滴丸”、“与国际高端合作的生物制药”、“现代化中药粉针”三足鼎立之势，在中药现代化方面走在全国最前列，代表着中药文化发展的方向之一。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.49、0.61和0.73元，对应动态市盈率为27、22和18倍；当前共有21位分析师跟踪，5位分析师建议“强力买入”，15位分析师建议“买入”，1分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.81。

　　复方丹参滴丸价量齐升。公司的拳头产品复方丹参滴丸是我国心脑血管领域的龙头产品，也是目前国内医药销售规模最大的单品。经过多年的拓展，该产品已进入稳定期，连续几年的含税销售额均保持在10亿元左右，在最新的“2008年中国健康年度总评榜”活动中荣获“老百姓最放心药品品牌”称号。

　　东海证券表示，由于得益于提价效应和农村市场的开拓，从2008年前三季度的业绩情况看, 复方丹参滴丸的增长情况良好，预计该产品08年的增长率超过10%。目前复方丹参滴丸在医院、OTC、农村各终端的销售比例已由前两年的4：4：2变为各占1/3左右，农村市场的开辟为复方丹参滴丸获得了新的市场份额。

　　国信证券指出，公司已经走出前几年的低谷。主导产品复方丹参滴丸提价效应良好(目前基本无库存)，09仍有提价空间，增速提升至2位数；二线产品大幅增长，09年整体仍有50%增长；中药粉针所面临的市场低迷只是暂时的，新产品消渴清、板蓝根泡腾片陆续上市，增添动力。同时，适值公司成立15周年之际，丹滴在美国FDA进行的Ⅱ期临床将有结果、基因药物和其它粉针新品有望获批，公司的营销模式也与时俱进。国信预计09年公司将高调亮相，呈现给市场一个厚积薄发的新形象。

　　新产品值得期待。在保证原有产品平稳增长的同时，公司也积极利用自己的研发优势，开发研制新产品以丰富壮大自己的产品梯队。除了复方丹参滴丸和中药粉针剂，公司投入最大的新产品当属抗血栓新药重组人尿激酶原(RH-PROUK)。该产品的产业化瓶颈现已突破，目前正在申报新药证书，预计09年下半年能拿到新药证书。糖尿病纯中药产品消渴清颗粒已于08年3月获得新药证书和注册批件，目前已经上市。另一个寄予厚望的新产品板蓝根泡腾片也将在09年上市。

　　? 国信证券称，公司股票估值有较大提升空间。由于前几年的低增速，市场给公司的估值定价偏低，随着增速提升，有望重回一线医药股估值水平。给予公司“买入“”评级，未来一年目标价16-20元。并指出，天士力是他们重点推荐的现代中药细分龙头品种，拥有核心竞争力、值得看长远的公司。

　　风险因素：新药审批、临床试验的进度可能不如预想的顺利。

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