评级：增持

　　评级机构：国泰君安

　　目前国际钾肥价格仍坚挺在800-1000美元/吨的高位，国内市场价格已有较大幅度下跌，低端成交价在3600元/吨左右，约合530美元/吨，显著低于国际市场。据了解，国内主流供应商盐湖钾肥、新疆罗钾、中化均未降价销售，市场成交主要是边贸和国内中小钾肥厂产品。青海地区约有80万吨中小氯化钾产能，受资源质量和生产技术相对落后影响，产品质量也较差，目前市场中低价成交的产品中不少为80-85%含量的劣质钾肥，未达到国家90%的含量标准，严格地讲属于不合格产品。由于处于淡季，市场成交量小，因此并不代表主流价格，春节过后进入春耕，国内钾肥市场将逐步回暖，届时国内几大主流供应商的销售价格将更具代表性。

　　公司供热中心建设受2008年中期钢材价格上涨影响有所推迟，2009年冬季可投入使用。元通公司10万吨/年钾肥扩产已顺利达产，三元公司10万吨/年钾肥扩产2009年可投产。2008年公司钾肥销量预计在140万吨左右，年末库存钾肥80-90万吨，加上2009年230万吨的产量，2009年可供销售量实际超过300万吨。以4600元/吨的售价，200万吨销量测算，盐湖钾肥2009年为4.18元。昨日收盘价41.6元对应2009年动态市盈率为10倍，估值已低于化工股平均水平，投资价值显现，建议增持。

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