新兴铸管（000778）是一家以螺纹钢和球墨铸铁管生产为主的钢铁联合企业。受益于基建投资以及企业本身的成本优势，研究机构纷纷表示，09年公司产品下端需求以及业绩增长具备相当的可预期性，是钢铁行业内不可多得的盈利稳健增长型公司。

　　基建投资支撑产品需求

　　2008年，全球性经济危机同样波及我国的实体经济，加大投资，扩大内需已经成为保增长的不二选择。在政府出台的4万亿投资计划中大部分投在基础设施建设，这对公司两大主营产品螺纹钢和球墨铸铁管来说构成重大利好。

　　铸铁管和螺纹钢近年来一直是公司的两大支柱产品。公司目前具有球墨铸铁管产能120万吨，市场占有率超过40%；螺纹钢产能约260万吨，生产规模位居全国前10位。08年上半年，公司钢铁产品与铸管产品对主营业务收入的贡献分别为60%和30%，对主营业务利润的贡献分别为55%和45%。

　　公司在铸管业务方面具有较强的研发能力，拥有独立知识产权的离心球墨铸铁管工艺技术及设备。离心球墨铸铁管具有韧性好、强度高、耐腐蚀、施工方便等优点，因而作为传统灰铁管的升级换代产品，被广泛用于市政工程中供水供气、排水排污等领域。由于我国正处于城市化进程中，持续性的城市建设，使球墨铸铁管的市场具有一定的抗周期性。中信证券指出，根据“十一五”规划全国新增的水务投资将达到1亿元，而随着政府进一步加大环保、农村基础设施建设的投资力度，对公司铸管产品需求将构成极大支持。

　　螺纹钢虽属钢铁行业的传统产品，但国信证券认为，我国的城镇化进程将足以保持该产品旺盛的生命力。特别是近几年板材类产品产能相对过剩，而螺纹钢生产能力却相对被削弱，从而导致螺纹钢出现阶段性的供不应求。此次扩大内需政策也有望提振螺纹钢的需求，使公司的螺纹钢产品又迎来一次历史性机遇。

　　此外，公司利用其离心铸管技术优势向高合金和双金属无缝钢管等高附加值产品延伸，有望成为未来新的增长点。目前公司的合金钢项目年产约5000吨，明年可能增加2000—3000吨。公司正加大投入力度，计划在未来将其产能扩大至5万吨左右。届时，公司的主营结构将发展成为“长材+球墨铸铁管+合金钢管”的三元结构。

　　长单占比小 因祸得福

　　10月份以来经济形势大逆转，使钢铁行业经营处于十分困难的境地，一方面，企业购买了大量长协价的铁矿石，而另一方面，钢材需求大幅萎缩，从而导致原料成本价格倒挂，原来长协矿的价格优势变为劣势，行业大部分出现亏损。但新兴铸管却由于长单比例一直较低而“因祸得福”。国信证券报告指出，公司目前每年要购入大约700万吨原矿，但长协矿仅90万吨，占比不足13%。经过10月、11月的消化，目前高价原料库存已基本消化完毕，成本压力大为缓解。

　　原材料价格的下降也带动公司产品毛利提升。公司铸管产品由于合同执行期较长，其价格波动滞后于成本的变动，10月份以来原材料价格的加速下跌使得公司铸管产品盈利空间扩大。目前公司铸管产品平均售价在4000元左右，短期毛利率高达40%。鉴于未来经济下滑的态势，09年原材料价格的上涨空间不大，国信证券预计09年公司铸管产品的毛利率将恢复至20%以上。同样，以现有的原料价格生产，公司的螺纹钢产品也结束亏损，开始实现盈利。

　　切合政策投资主题

　　受益于政府主导的基建投资以及企业本身的成本优势，研究机构纷纷表示，新兴铸管09年仍能获得一定的业绩增长。在行业内多数企业盈利大幅下滑甚至负增长的情况下，公司的防御性投资价值将得以体现，公司的投资价值也会得到市场的重新审视。

　　国信证券认为，在目前市场上，公司主要有两大卖点：一是公司生产的球墨铸铁管和螺纹钢两大产品可直接受益于国家基础设施建设，符合政策投资主题；二是公司的成本优势明显，目前已率先脱困。预计公司08年EPS为0.4元，09年EPS可达到0.57元，同比增长40%以上。给予公司“推荐”评级。中信证券预计，公司08、09年EPS分别为0.38元和0.5元，给予“买入”评级。新时代证券预计，公司08、09 年的EPS分别为0.31元和0.53 元，给予 “推荐”评级。