□远东证券 刘光桓

　　在不考虑外延式注入资产大幅提高业绩的情况下，我们预测中国中铁（601390）2008-2010年的EPS分别为0.20、0.29和0.38元，对应的动态市盈率分别为27倍、20倍和15倍，因此我们给予公司“增持”的评级。

　　主营业务订单饱满

　　公司成立于2007年9月，是由中国铁路工程总公司以整体重组、独家发起的方式设立的股份有限公司。在《财富》杂志最新公布的世界500强企业排行中，公司排名第341位，在入围的中国企业中排名第16。2007年度，公司实现营业收入1805亿元，归属上市公司股东的净利润31.6亿元，截止今年3月底，公司总资产达2185亿元。

　　公司是我国基建行业的绝对龙头企业，受益于我国基础设施建设的快速增长。公司未来有望在国内外一系列重大工程项目中拿到较多的份额，并保持其良好的业绩增长。同时，公司多年以来管理水平不断提高，各项业务稳步发展，盈利水平也得到持续提升。

　　目前，公司在我国城市轨道建设市场上，特别是地铁建设领域处于领先地位，在公路建设领域也占有较高的市场份额。上半年，公司在铁路建设方面进展顺利，在铁路项目中标总额、京沪高铁开标总额及随后将开标的几个高铁项目中均占有优势。至08年5月底，公司新签合同1304.5亿元，同比增长77％。根据公司06-08年新签合同额增长情况，我们认为，公司08年、09年的营业收入增速在30%左右，增长预期相对明确。

　　近年来，公司确立了多元化发展的经营战略，在继续巩固基建和海外市场优势的基础上，积极向矿产资源、房地产等领域拓展。08年公司出资26.37亿美元，计划在刚果实施“项目换资源”计划，投资开发当地的铜钴矿资源。今年以来，公司的很多矿产资源项目相继步入收获期。公司在内蒙一个金矿开始投产，绿纱矿也在上半年投产，MKM矿将于09年初投产；公司大股东中国铁路工程总公司持股51%的芒来和小白杨两座煤矿也于去年投产，中国铁路工程总公司董事会最近决定将上述煤矿转入公司。在资源价格不断攀升的形势下，这些资源项目若得以充分开发，将为公司带来一定的收入，并有望为公司拓展新的利润增长点。

　　高管购入自家股票彰显信心

　　经历前期的持续调整，公司二级市场上的股价渐趋合理，并逐渐具备中长线投资价值。值得关注的是，据上证所披露的高管持股变动情况，7月9日和10日，公司11名最高管理层成员在二级市场购入本公司股票，总计超过100万股，买入价位平均在5.60元左右。公司最高管理层买入公司股票，将公司未来发展与自身捆在一起，既表明最高管理层对公司充满信心，又体现出最高管理层加强经营管理，提升公司效益，做大做强公司的决心。而从另一角度看，这也反映公司目前股价估值较低，不足以体现公司实际价值。