渤海证券

　　●根据内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司财务部门初步测算，预计2008年上半年业绩同比增长200%以上。

　　原因：1、公司对内强化全面预算管理考核制度，进一步理顺母子公司管理体系，提升了发展实力；对外充分发挥资源控制优势，严格执行易货贸易措施，积极调控稀土产品市场价格，促进了公司产品销售利润的增加。2、2007年上半年非经常性损益项目影响公司利润8551.44万元，降低了公司2007年上半年业绩基数。

　　●200%的增长，冷静对待“数字幻觉”

　　2007年一季度EPS为0.16元/股，二季度EPS为0.04元/股，二季度业绩环比大幅下滑主要是由于子公司内蒙古稀奥科电池极板公司和内蒙古稀奥科镍氢动力电池公司生产线拆除设备报废产生-7851万元，冶炼厂车间火灾损失-1645.51万元，扣除资产减值准备后的其他各项营业外收入、支出1000.81万元，所得税影响数3.25万元，最终公司计提非经常性损益-8551.44万元所致。扣除非经常性损益，公司净利润为7966.70万元。

　　如果不考虑非经常性损益，公司2007上半年净利润为16518.14万元，基本每股收益为0.409元/股。根据公司预增公告，较上年同期增长200%，那么公司2008年上半年净利润为23900.10万元，实际增长44.69%。

　　●业绩低于预期在意料之中，价格上涨成为关键

　　今年以来镨钕价格疲弱是公司业绩低于预期的主要推手，如果在下半年镨钕价格依然不能走出阴霾。如今赛程已过半有余，在下半年宏观经济状况依然不容乐观的情况下，镨钕价格的回升也将举步维艰，但考虑到公司在下半年新增对镧、铈的易回量，我们略下调公司的业绩至0.65元/股(未考虑收购因素)。给予公司25X-30X市盈率，公司估值区间在16.25～19.50，目前股价处于合理估值区间。