保利地产：获得良好资金保障

　　公司向社会公开发行43亿元公司债券已获证监会批复，只设5年期固定利率品种，由保利集团提供担保，中诚信将本期债券信用评级为AA+。东海证券首予公司“买入”评级。

　　分析师认为，公司流动性较为充裕，资金压力远小于来自宏观方面的推断。08年公司一季报显示资产负债率为71.8%，若剔除预收款项，真实负债率仅44.8%。负债结构也比较合理，偿债风险低。

　　销售方面，在全国房地产市场并不理想的情况下，08年1-5月公司实现销售面积88.56万平方米，同比增长44.04%；实现销售认购金额66.46亿元，同比增长23.9%。1-6月销售金额已经突破100亿元，今年销售额超过去年的170亿元基本没有悬念。

　　08年上半年，公司共拿地9块，全部处在二、三线城市或一线城市的外围区域，规划总建面积达到378.3万平米，总签约金额36.8亿元，其中许多地块都是以低价成交，拿地成本明显低于去年行业亢奋期。除房地产业务外，公司收购烂尾盘广州中旅广场产生损益1.75亿元，扣除税收影响后增加净利润1.34亿元。

　　分析师预计，08、09年保利地产业绩将分别为1.22元、1.90元，考虑公司在行业中的龙头地位和未来业绩增长具有较强的确定性，分别赋予其18倍、12倍的动态PE，合理价格为21.96元。