澄星股份：确定性繁荣

　　联合证券

　　●澄星股份以高附加值磷化工产品而成为国内磷化工行业的龙头企业，是国内磷化工行业矿、电、磷一体化的推动者。2003 年到异地云南开始上游项目建设，如今项目已经开始进入投资回报期，一体化优势逐渐显现。

　　●在限制低附加值产品出口的国家政策下，公司凭借大量高附加值产品生产能力获得超过行业平均水平的盈利能力。

　　●全球磷化工行业自2007 年进入景气周期，我们预计这种确定性繁荣可以维持在2009-2010 年。澄星股份也在多年行业低谷之后迎来利润的大幅增长时期。

　　●基于行业良好的发展前景，我们继续给予“增持”评级。澄星股份和兴发集团两个龙头企业各有特色。与兴发集团2008 年20 倍市盈率水平相比，澄星股份现有估值水平偏低。我们认为在企业未来发展方面，兴发集团的发展规划更加清晰，业务拓展空间大，业绩波动性将比澄星股份小。

　　●2008 年6 月30 日，公司共有接近1.16 亿股非流通股流通，占总股本的17.78%。主要分别为公司的第二大股东江苏红柳床单集团公司和江阴市澄江镇投资有限公司。小非解禁压力较大，可能对股价产生较大影响。