防御品种继续“受宠” 权重行业表现低迷

　　上周沪深股市整体呈现震荡整理格局，与以往不同的是，市场内不同行业走势摆脱了此前几周“齐涨共跌”的格局，开始出现明显分化。一方面，抵抗通货膨胀能力较强的防御性行业，如餐饮旅游、农林牧渔等远远跑赢大盘；而另一方面，部分权重行业，如煤炭、金融、钢铁等则因为不同原因出现较大幅度调整，这也是上周市场多数个股表现比较活跃，但大盘却出现下跌的主要原因。

　　抗通胀板块持续走强

　　据Wind资讯统计，上周区间累计涨幅居于前五位的行业指数分别是餐饮旅游、农林牧渔、信息服务、综合与轻工制造，具体涨幅分别为18.68%、12.93%、6.49%、5.52%与5.27%。不难发现，上周表现较好的行业绝大多数都具备比较强的抗通货膨胀能力。

　　统计显示，抗通胀行业近期始终保持着比较强劲的市场走势。首先，从近一个月的市场表现看，自6月4日至7月4日，相对于沪综指居于涨幅前五位的行业指数分别是餐饮旅游、农林牧渔、医药生物、食品饮料、信息设备。由此可以判断，抗通胀行业近一个月始终是资金关注的重点。

　　其次，如果再以算术平均法计算，上周居于区间累计涨幅前五位的申万一级行业分别为餐饮旅游、农林牧渔、信息服务、轻工制造与食品饮料行业。上述排名基本与以权重法计算的行业涨跌排名一致，显示抗通胀行业的上涨具备系统性特征，也就是说，相关行业内的多数品种近期都得到了资金的挖掘。

　　分析人士认为，抗通胀行业的整体走强与上周国际原油价格屡创历史新高有关。上周，国际油价突破145美元/桶，这使得国内通货膨胀预期再度升温。可以说，只要原油价格还保持在高位，抗通胀型行业就始终会成为理性资金的优先选择。从这个角度看，尽管不少防御品种，如农业、食品饮料类股票当前的估值已经处于市场高端，但其仍可能继续成为不少投资者的选择。

　　权重行业拖累大盘

　　权重行业成为上周拖累大盘的主要做空力量。统计显示，上周仅有四个申万一级行业指数出现下跌，分别是采掘、金融服务、黑色金属与家用电器，具体累计跌幅分别为9.02%、7.41%、3.66%与0.09%。不难发现，在上述四个行业中，有三个属于权重行业。

　　就权重行业下跌原因来说，以煤炭股为主要构成的采掘行业的下跌，主要是受到相关煤炭资源税改革新方案即将推出的传闻的影响。有观点认为，一旦资源税收征收力度加大，将会大幅提高煤炭生产成本，导致煤炭企业利润显著下降。但是，东方证券研究员认为，从煤炭行业目前供求关系来看，煤炭行业处于高度景气时期，因此行业完全有能力将增加的资源税成本转嫁至下游行业。黑色金属行业的下跌，则主要在于当前市场对钢铁行业是否已经进入景气高点产生了较大的分歧。而金融行业的下跌则与市场对银行未来资产质量或将变坏以及盈利能力可能下降的担忧紧密相关。

　　值得注意的是，市场上周大力做空权重行业的行为，是不是意味着短期市场投资风格即将出现转变，即更加关注中小市值行业，值得投资者持续跟踪。

　　此外，如果拿上周下跌行业与近一个月下跌行业进行比较的话，我们可以发现，市场下跌主力发生了一定改变。统计显示，近一个月跌幅居前的五个行业指数分别是黑色金属、交运设备、轻工制造、有色金属与采掘；而上周交运设备、有色金属行业指数均出现了上涨，轻工制造指数更是涨幅居前。由此可以初步判断，不少行业的下跌动能出现了阶段性减弱的迹象。

　　最后值得关注的是，虽然以权重法计算，家用电器行业上周出现下跌，但如果以算术平均法计算，该板块实际上涨了3.66%。这说明，上周家用电器行业指数的下跌主要是受到了权重股的拖累。统计显示，上周美的电器、格力电器、四川长虹分别下跌了4.88%、1.80%与2.39%。事实上，即便家用电器行业景气度并不高，行业龙头也应该具备更高的安全边际，既然如此，在行业内多数股票上涨的背景下，就可以判断美的电器等龙头股上周的逆势下跌可能并不具备持续性。