海特高新：参股太古稳固专业维修地位

　　国泰君安

　　●作为一家不依附于任何航空公司的专业航空维修企业，海特高新具有一定的综合能力和竞争能力。然而受到近年来各航空公司压缩费用支出，调降航修单价等的不利影响，公司飞机维修业务呈现一定幅度的下滑，但是公司通过与航空运输企业、其他航空维修企业和航空科研院校展开合作，稳定了整体业务和盈利水平。

　　●2008 年的5.12 四川特大地震对地处四川的海特高新不可避免地产生了不利的影响，公司上半年的业绩也从之前预计的同比增长30-50%下调为同比增幅不超过20%。

　　●来自民航总局的统计数据显示，目前全国民航飞机在册数量超过千架，预计到2010 年更是可达1600 架，因此航空维修业的发展仍将处于高速阶段，面对迅猛发展的中国民用航空业，随着飞机数量的增加，维修市场蕴含巨大的潜力，空间广阔。

　　●同时随着国家相关政策的放开，外资和民营资本进入民用航空运输领域，诸如奥凯、春秋、鹰联、东星东海等航空公司的出现，他们的维修将多采用外包的形式，由专业飞机维修公司承担，因此还是给海特高新带来了新的机遇和一定的市场空间。

　　●此次海特高新参股“四川太古飞机工程服务有限公司”，对于稳固其在专业飞机维修领域的地位具有积极作用，特别是有利于公司的航修业务拓展到大型飞机维修领域。

　　●公告显示，四川太古飞机工程服务有限公司将开展空中客车机型的飞机大修、改装业务、航线维修，机队技术管理(FTM)，航材技术管理(ITM)等相关业务。项目总投资10-12 亿元，一期投资1.5 亿元，投资用于与飞机维修相关的机库建设、外展机坪建设、基本维修设备购买、配套产业修建、配套建筑物修建，项目地址位于成都市双流国际机场跑道北端，占地约450 亩，修建专业的A321 窄体机库和A340 宽体机库及配套建筑。整体项目分四期建设，四期工程建设完成后，可同时进行四架A340 系列和四架A320 系列飞机维修，并提供3000 余个专业技术岗位。合资公司初始注册资本6000 万元，由于海特高新持股只有区区的9%，且项目分四期建设完成，因此对公司的整体业绩贡献较为有限。

　　●分析预测，海特高新2008 年全年EPS 可达0.24 元水平，较之2007 年由20%左右的增长。同时考虑到飞机维修业的发展前景，因此给予海特高新“谨慎增持”的投资评级，目标价6.50 元。