兴发集团：受益产品价格上涨

　　兴业证券分析师给予兴发集团“增持”的投资评级。

　　兴发集团近日公告，预计08年中期净利润将同比增长550－750%，增长原因主要包括主营产品价格上涨、投资收益增加、所得税率下调。公司预增幅度超出市场预期。

　　公司受益产品价格上涨。磷化工产品阶段性供不应求，导致产品价格在今年3、4月份就冲击上半年高点，此后一直高位波动，预计08年公司五钠产品（收入占比60%）价格将同比上涨70%以上，超出市场预期。兴发集团作为具有资源优势的磷化工龙头企业，受益于产品价格上涨。

　　公司一体化优势逐渐显现。随着磷矿石价值重估、电力价格上涨、运输和人力成本增加，行业平均生产成本将不断上升，磷化工产品价格中枢将不断提升；同时随着磷矿石资源的集中、小黄磷装置的淘汰，国内磷化工行业集中度将逐渐提高，重点企业对产品的定价能力将逐渐增强。兴发集团作为“矿－电－化”一体化企业，凭借丰富的磷矿石资源、低廉的发电成本（公司自备水电机组，平均用电成本不到3毛钱），以及优越的地理位置（更靠近下游市场），将充分受益于主营产品价格的长期上涨。

　　公司成本优势显著。未来磷矿石资源稀缺性决定国际磷矿石价格下跌空间不大，以30%品位磷矿石200美元/吨、硫磺70美元/吨计算，湿法磷酸的原料成本就在580美元/吨，对应国内黄磷价格在16500元/吨左右。分析师预计，即使考虑未来成本上升因素，兴发集团仍可凭借一体化优势，将黄磷生产成本控制在10000元/吨左右，下游磷化工产品的成本优势非常明显。（记者 丛榕 整理）