时代新材：受益于高铁建设

　　国都证券

　　1、铁路建设进入爆发期。铁路运输优势突出，是未来发展的重点。08年铁路基建投资计划比07 年高出69%，今后三年“补课”任务重。运行效率的提高使车辆、配件等增长速度明显快于线路增长速度。

　　2、 公司具有相对竞争优势。部分铁路产品需要经过认证，有一定的行业门槛；公司产品全、居细分市场龙头、具有一定的技术和资质优势，部分产品为国内独家实际生产；南、北车集团的股东背景有利于市场开拓。

　　3、 桥梁支座是近年业绩增长的主力军。公司于2007 年度完成1.4 亿元武广线合同，预计08 年武广线剩余合同、武泉线和其他零散标段合计完成2.5 亿元。预计京沪高铁桥梁支座招标额约15 亿元。

　　4、 新产品群将进入高增长期。公司储备CA 砂浆技术已超过5 年，2007年销售3000 万元，每百公里铁路建设需要CA 砂浆5000 万元，未来空间广阔；高铁道岔硫化铁垫板应用于国内所有设计时速200 公里以上的车站减速道岔，公司与铁科院合作研制的产品目前为国内唯一实际生产商；目前动车组采用的国产减震弹性元件100%选用公司产品，2007 年实现销售2000 多万元，预计2010 年前市场容量为5.6-6.4 亿元，公司将获得国内领先市场份额，随着国产化率的提高，上述新业务有望成驱动公司业绩增长的新因素。公司拟涉入的风电叶片项目将在2009 年后产生效益。

　　5、 借助与跨国公司的良好合作，出口将保持稳定增长。全球最大的三家铁路车辆生产厂家庞巴迪、阿尔斯通和西门子相继成为公司的战略客户，公司将借助国际巨头的渠道迅速驶入国际市场，海外市场未来的年增长率超过30%。

　　6、 盈利预测及投资评级。预测2008 年-2009 年的每股收益为0.34 元和0.47 元，公司所处铁路配件行业不受宏观调控影响，成长性较好，给予25 倍的2009 年动态市盈率，12 个月目标价为11.75 元，给予“短期强烈推荐、长期A”的评级。