万向钱潮 行业龙头 业绩增长相对稳定

　　公司是十字轴万向节世界龙头企业。十字轴万向节是公司起步和优势产品，现有产能为4500—5000万套左右，占据了国内约60%的OEM市场份额，公司国内的主要客户涵盖一汽、重汽、东风、福田等企业；并有超过50%的产品对外出口，十字轴万向节全球市场占有率12%—15%，位列世界第一位，公司目标是将占有率提高到20%—30%。

　　公司增发募投项目等速驱动轴和汽车轮毂单元项目将是未来主要增长点。等速驱动轴主要为轿车配套，公司现有等速驱动轴产能300多万支，预计2010年将达到1000万支左右，公司2006年与韩国现代威亚、通用建立了长期战略合作联盟关系，目前公司专门成立现代威亚生产车间，一年产能80万支左右，08年将向威亚批量供货50多万支，2011年供货达到320万支；通用项目配套工作正在准备，上海大众、一汽大众配套准备工作也在进行中。公司汽车轮毂单元的主要市场为轿车市场、同时兼顾微型车，目前公司拥有汽车轮毂单元产能1000多万套，预计2011年产销将超过2000万套。预计两个项目达产后将为公司新增销售收入24亿元左右，新增净利润2.18亿元，考虑增发15000万股摊薄后增厚每股收益0.185元。

　　同时，收购三家子公司股权将增强公司盈利能力。公司拟收购万向集团持有的万向系统49%的股权，钱潮轴承40%股权，万向精工40%股权，收购价格合计8.4亿元，上述三家公司本次收购后将成为万向钱潮全资子公司。通过本次收购，按照三家子公司2007年经营状况计算，将增加公司净利润6769万元，摊薄后将增厚公司每股收益0.066元。维持对其“增持”的投资评级。