7.43元：紫金矿业估值趋于合理

　　投资者报(首席研究员 吴强)7.41元，这是《投资者报》在今年5月5日对紫金矿业每股价格做出的估值(详见5月5日C1~C4版专题报道《挖开“紫金门”》中《7.41元：紫金矿业A股至少高估30%》一文)。时隔40余日，紫金矿业每股价格由5月5日的11.56元下跌至最低7.43元，在下跌55%之后，与我们当时给出的估值基本吻合。

　　截至6月18日，紫金矿业港股的每股价格为6.61港币，折合人民币约5.82元。较5月5日的7.11港币收盘价，下跌了7%。5月5日至6月19日，A股上证综指由3761点跌至2749点，下跌了26%；香港恒生指数由26183点跌至22798点，下跌了13%。

　　以上数据可以看出，紫金矿业A股的价格，跌幅是上证指数2.12倍，而H股价格跌幅却只有恒生指数的54%，这证明了当时紫金矿业A股价格明显被市场高估的事实。

　　我们当时对紫金矿业的估值，主要以国内外黄金公司每吨黄金储量的市值为基准，当时全球黄金公司每吨黄金储量二级市场市值为6539万元，国内中金黄金每吨黄金储量二级市场市值约为6743万元。同时，我们参考了宏达股份和中金岭南的铅锌矿和江西铜业铜矿的每吨储量二级市场市值。再根据这些估值依据，结合紫金矿业各种金属矿储量，推算出该公司合理的二级市场价值。

　　由于作为标杆公司的中金黄金、江西铜业、宏达股份和中金岭南股价均随本次A股大跌中均有50%以上的下跌，所以如果按照这些公司的储量估值比价，紫金矿业的A股价格依然需要在7.41元的基础上做大幅度下调，但我们并不认为有此必要，因为标杆公司的股价在本轮下跌中可能被低估，同时参照其H股价格和国际黄金公司储量估值，紫金矿业7.41元的每股价格，依然有其合理性。