国投中鲁：增发有利于新榨季业务经营

　　国金证券

　　●随着7 月份新榨季的临近，浓缩苹果汁行业即将进入紧张的生产和销售高峰期。然而，以支付现金为主的原料采购模式使得无论是规模领先者，还是行业追随者，都面临较大的现金储备压力。

　　●在浓缩苹果汁行业5 强争霸格局下，对原料的争夺成为行业风险集中带。作为行业TOP5 之列的资金实力最雄厚、融资渠道最丰富、筹资成本最低廉的浓缩苹果汁优势企业，国投中鲁有望在定向增发批文拿到后迅速组织实施，预计新榨季正式开始前，募集资金基本到位，并通过暂时偿还银行贷款等方式降低财务费用、补充流动资金扩大苹果原料采购规模、增强与果农的议价能力。

　　●我们认为，增发资金的快速到位将有利于新榨季业务的开展，同时为公司进一步的横向并购提供保障，我们预期增发完成后，公司08 年会对外收购浓缩苹果汁优势企业股权的进度会加速。

　　●业务整合及资产注入或将成为对外收购完成后顺理成章的重点，我们认为资本市场对公司股改承诺资产注入实施的预期将会水涨船高，结合调研信息，我们将在随后的公司报告中重点阐述我们对资产注入事项演进方向的基本看法。

　　●08 年2 季度，国投中鲁“十字型”产品战略逐步成形(横向战略：拓展产品维度，丰富品种，除苹果汁外，加大梨汁、地瓜汁、黄瓜汁生产比例；纵向战略：远期向终端品种消费品延展，拉长产业链)，我们认为这标志着国投中鲁开始战略性考量未来业务定位，除果汁以外，究竟将何种资产注入进来也将成为控股股东及上市公司战略视野中无法绕过的焦点。