冠农股份：增发将较大幅度改善财务状况

　　信达证券

　　●2008年6月6日，冠农股份公告定向增发740万股，募集资金总额4.292亿元，净额4.09亿元。

　　●此次增发将缓解公司资金方面较为紧张的局面，较大幅度改善公司财务状况，公司资产负债率从2008年第一季度的66.57%下降至目前的49.28%，为公司继续投资和扩张主业提供保障；

　　●此次增发使冠农股份股本扩张3.1%。

　　●2008年第一季度罗钾公司产销稳定，实现价格2，085元/吨，我们维持罗钾公司投资收益将成为未来冠农股份业绩的主要增长点的判断；

　　●我们判断发改委此前发布的指导意见并非针对钾盐开采企业，按照曼海姆法成本推算，目前东部硫酸钾企业成本价将达到5，400元/吨，罗钾公司硫酸钾产品收益仍然存在着巨大的空间；

　　●我们调整了对罗钾公司2008-2011年产量、实现价格的预测；由于此次冠农股份股本扩张幅度较小，基本上不影响我们对其目标价的判断，我们维持目标价为96元，继续给予公司“强烈买入”的投资评级。