振华港机：风电塔架项目如期而至

　　国金证券

　　●公司生产经营保持良好态势：目前在手订单已经超过50 亿美元，预计08年港口机械业务稳中有升；在海上重工业务方面，7500 吨全回转浮吊交付后，又取得8000 吨定臂浮吊订单；在大型钢结构业务方面，风电塔架3.5亿美元合同如期而至。

　　●公司经过近年的调整和发展，生产基地布局完整，产品结构更趋丰富，收购上海港机后，公司合计占地面积近5000 亩，岸线资源约5 公里。考虑到公司整体研发实力，以及各个生产基地的产能储备，随着各项业务市场开拓的不断深化，我们认为公司有希望实现未来2 年400-500 亿元的经营目标，保持长期稳定的发展态势。

　　●我们预测2008-2010 年公司净利润分别为2,756、3,459 和4,043 百万元，同比分别增长37%、25%和17%，对应EPS 分别为0.828、1.039 和1.214 元。

　　●振华港机是一家质地良好、管理出效益的企业，我们认为应从长期发展趋势看待公司的投资价值，公司股价已经随着大盘经过较为充分的调整，按照6月13 日收盘价计算，08 年、09 年PE 只有14.49、11.55 倍，而公司净利润仍然可望保持平均20%左右的增速。

　　●我们按照08 年18—20 倍进行估值，6-12 月的目标价位为14.9—15.56元，维持“买入”的投资评级。