冠农股份：未来成长可期

　　冠农股份钾肥项目国庆投料试车，掀开了罗钾资源开发的序幕。中信证券研究员认为，钾肥项目投产将推动公司业绩实现跨越式增长，预计公司2008－2011年EPS分别为0.41元、4.63元、5.44元和5.93元，维持“买入”评级。

　　公司扩建300万吨/年硫酸钾项目准备工作已启动，尾盐生产硫酸钾镁肥装置将于2009年下半年投产，资源综合利用也取得多项成果，未探明的丰富资源结合罗钾优秀的团队将成就资源长期开发潜力。此外，2008年7月开工的哈罗铁路也将加速开发进程。

　　政策和供需难阻硫酸钾涨价。预计钾肥行业调控政策短期难以出台，而需求减弱并不会改变钾肥输入型涨价，且果蔬、烟草和含糖作物占国内钾肥一半需求，并优先选用硫酸钾，这预示罗钾项目投产不改加工型硫酸钾企业推涨价格的趋势。

　　预计2008－2011年公司硫酸钾销量分别为12万、113万、140万和162万吨，2010年和2011年硫酸钾镁肥销量将达到30万和60万吨，预计2008－2011年硫酸钾出厂价格分别为4573元、5900元、5900元和5200元/吨，2010和2011年硫酸钾镁肥出厂价格分别为2240元和1960元/吨，那么2008－2011年罗钾公司将给冠农股份贡献EPS分别为0.32元、4.39元、5.22元和5.7元。