山东高速：稳步增长中蕴含成长机会

　　东海证券

　　●2007 年公司公司营业利润实现1,692,026,298 元，比去年同期增加343,277,171 元，增长25.45%。利润总额1,710,336,023 元，比去年同期增加350,488,893 元，增长25.77%；净利润1,163,287,579 元，比去年同期增长254,573,922 元，增长28.01%，主要是由于公司车辆通行费收入增长所致。

　　●公司2007年度累积可供分配利润为1,973,434,188元。以2007 年12月31日总股本336,380万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.56元(含税)，共计分配524,752,800元，剩余未分配利润1,448,681,388元结转以后年度分配。2007年度不进行资本公积金转增股本。

　　●2008年一季度实现主营业务收入72,759.04万元，同比小幅增长18.58%，实现归属母公司的净利润28,537.37万元，同比增长15.78%。

　　●随着山东省经济的增长，公路路网逐步完善，汽车保有量、公路客货流量稳步增长，省内公路车辆通行费用也随之增长。公司作为省内唯一一家路桥行业上市公司，也将在行业增长的背景下获益。

　　●公司的控股股东山东高速集团股改时承诺，将积极在争取政府及有关部门批准公司收购路桥类优良资产，收购(北)京福(州)高速公路德州至济南段。就我们目前了解的情况来看，目前山东高速集团正在努力争取，若能实施，则能让公司业务再上新台阶。

　　●预计公司08、09、10年基本每股收益0.42、0.45、0.48元，参考行业平均水平及公司自身情况，公司08年合理市盈率区间应当为17-20倍，对应的价值区间在7.14元-8.4元。取08年市盈率18倍，公司目标价位为7.56元。