兖州煤业：08年煤炭出口价格上涨92.1%

　　东方证券

　　●公司公告，2008 年煤炭出口谈判已经结束，拟签定出口煤合同量为50 万吨，同比下降9.1%。合同平均价格为151.67 美元/吨，同比上涨72.7 美元/吨，涨幅为92.1%。

　　●根据与公司的沟通，在拟签定的50 万吨煤炭出口合同中，主要客户为日本公司，主要是2 号和3 号精煤，用于发电和高炉喷吹。此外，兖煤澳州2008 年计划产量为160 万吨，但目前价格谈判目前尚未结束。考虑到国际煤炭合同价格较2007 年大幅上涨，且现货价格仍然处于上升通道中，因此，我们预计兖煤澳州2008 年的煤炭销售价格也将较2007 年增长一倍以上，这将显著提升公司业绩。

　　●从公司煤炭出口价格看，要高于中国神华和中煤能源的131.4 美元/吨，这主要是因为公司煤质要好于后两者，同时公司出口煤中包括一部分价格较高的高炉喷吹用煤。从价格上涨幅度看，要低于中国神华和中煤能源125%的涨幅。

　　●按照50 万吨出口量，价格上涨72.7 美元/吨，在不考虑成本上涨的情况下，出口煤炭价格上涨将增加公司每股收益0.035 元左右。

　　●公司近日公告，截止到2008 年5 月30 日，兖州煤业已收回联大集团委托贷款本金、利息合计7.8 亿元。其中，利息1.4 亿元将计入2008 年营业外收入，增加每股收益0.02 元。

　　●近日，山东省人民政府办公厅发布关于做好当前煤电油气运和农资供应保障工作的紧急通知，要求省属煤矿、地方煤矿和生建煤矿，严格履行已签订的电煤合同，稳定煤炭价格，确保按质按量完成电煤供应任务，对以前欠供的电煤，6 月份要全部补齐，切实落实省内煤保省内电措施。此外，7、8、9 三个月，每月再追加256 万吨电煤计划，所供电煤在6 月价格基础上每吨下调10 元。实行全省煤炭价格临时干预政策，凡供应省内电厂电煤的省内煤炭生产企业不得随意涨价。对此，公司表示，按照全省追加256 万吨煤炭产量计算，公司预计未来三个月追加电煤数量为150 万吨左右，按照价格每吨下调10 计算，对公司总体业绩影响非常有限。

　　●考虑到未来一段时期国内煤炭供求紧张局面将会加剧，未来政府有可能出台进一步降低煤炭出口的政策，我们认为公司未来煤炭出口数量具有一定的不确定性，同时，兖煤澳州谈判仍未结束，因此，我们暂不调整公司2008 年盈利预测，维持公司“增持”投资评级。