中证网讯 长江电力收购三峡机组预计最快7月可复牌，若仅收购18 台机组、且收购完成后资产负债率为50%，兴业证券研究员预计公司09年EPS 在0.63—0.79 元之间，维持对其“推荐”的投资评级。

　　据悉，长江电力整体上市方案于2007年开始筹备，2008年5月14日正式获得国资委的批复，5月30日中介机构进场，预计进行一个月的封闭式讨论之后将拟定初稿，待正式方案完成经董事会通过后次日即可复牌。

　　三峡总公司主业包括现有26 台机组以及地下6 台机组，还有正在进行中的溪洛渡和向家坝在建工程。因此其主业整体上市方案可能有三种，其一是仅收购剩余18 台机组，其二是购18台机组及6台地下机组，其三是收购18 台机组以及6 台地下机组和另两个在建项目。鉴于以往三峡机组收购价格采用的是重置成本法，因此历年单机收购金额呈现出逐步增加的趋势。参考最近一次的收购均价52 亿元以及目前的物价上涨情况，兴业证券假设此次三峡机组收购单价为54亿元，则收购18台机组需要总金额为972亿元。

　　地下6台70万千瓦机组项目，于2005年1月经国务院相关部门批准开始施工，预计在2010年3月地下电站第一台机组投入发电，到2012年9月工程全部完工。按照进度，目前在建工程累计投资金额约为50—60亿元。根据溪洛渡和向家坝的项目规划，其总装机容量与三峡26台机组较接近，预计大坝与机电设备等静态投资总额也在900亿元左右。但因其地处金沙江上游，需要转移居民仅为10万余人，所以拆迁安置费用预计约为100亿元。按照目前进度，预计收购在建工程需要250亿元左右。

　　综合来讲，由于财务费用成本较低，发行更多的可分离债不仅对业绩增厚效应最为明显，同时采用权证的股权融资方式，也能缓冲对当期股本的稀释效应，这应该是最为理想的融资方案。另外，公司持有大量上市公司的可流通股股权，未来还可能通过出售部分股权来增厚当期业绩，按照目前股本94.12 亿股推算，上述股权投资总计可一次性增厚公司每股收益0.91元。

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