浙江龙盛：股权激励获批染料价继续上涨

　　申银万国

　　●期权激励方案获证监会无异议函。公司于3 月3 日修改期权激励行权价至16.88 元(高于目前股价)，激励份额4120 万股，占总股本约6.25%、行权时间为授予日8 年以内，是长期激励方案，其中前四年可行权40%。

　　●近期染料及中间体价格加速上涨。奥运来临，节能减排压力加大，染料及中间体供应紧张加剧，产品价格大幅上涨。分散染料和中间体涨幅最大，活性染料和酸性染料次之。部分分散染料价格涨幅今年以来涨幅超过100%，我们预计分散年均价涨幅在35%以上，中间体年均价涨幅25%以上；活性染料年均价涨幅也在20%以上。

　　●原料供应及上涨压力亦加大。年初以来，硫磺、硝酸、中间体(对位酯、H 酸等)、苯价格涨幅亦均较大；部分中间体因减排限产原因供应紧张。

　　●公司毛利呈扩大趋势。在行业供给整体减少情况下，染料供应紧张，染料企业话语权较大；公司作为分散染料全球龙头，定价权尤为明显。公司在价格和成本同时上涨过程中，毛利呈扩大趋势。

　　●小幅上调盈利预测，维持买入评级。我们上调公司08-09 年EPS 预测至0.88元、1.14 元(上次预测为0.80 元、1.04 元，暂不考虑期权激励费用，费用需视股东大会最终授予日价格而定)。对应08-09PE16 倍、12 倍，股价仍然低估，维持买入评级。