金牛能源：安全费提高影响甚微

　　国金证券

　　●金牛能源发布公告，将安全费用有15 元/吨提高到25 元/吨，预计影响2008 年税前利润1 亿元。

　　·我们分析，静态地看，因安全费用提高，增加吨煤成本10 元，减少对应税后利润约7500 万，即影响EPS 为 0.0952 元。

　　·但是，动态地分析，这是金牛能源在炼焦用煤价格大涨的背景下，为保证安全生产需要增加的安全费用，其实际业绩所受影响甚微。且公司严格的成本管理制度将有效控制、减少其它成本增量因素。

　　●由于炼焦用煤价格大幅度上涨，超越我们预期。因此，我们在考虑安全费用增加后，本次仍对金牛能源的业绩进行了上调。

　　·预计2008-2010 年公司EPS 分别为1.802 元、2.616 元、3.258 元，对应同比增长幅度分别为148.71%、45.13%、24.53%。