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东港股份:传统业务稳固新业务值得跟踪http://www.sina.com.cn 2008年05月06日 13:09 中证网
国金证券 ●公司从事票据印刷,未来业务分为两块,传统票据印刷业务和直邮、智能标签等代表行业发展方向的新业务。我们认为传统票据印刷业务公司龙头地位稳固,近三年销售增长年均在15%左右;新业务未来发展空间很大,这两年是关键时期,值得跟踪。 ●公司是传统商业票据印刷行业龙头,是最早承接全国业务的公司,拥有最宽泛的销售网络,我们认为龙头地位能够维持并加强。 ·对于行业,我们认为是圈子内的竞争,具有一定的进入壁垒,同时对于行业内的公司而言,所提供的产品同质性很强,表现为公司产品毛利率趋于下降但整体较高。 ·同行之间的竞争可能更多的体现在销售和服务上,公司较早的各地经营,拥有8 家子公司30 多个销售点,销售和服务是公司的优势。 ●直邮和智能标签等新业务未来前景巨大,虽然近两年可能由于其他原因还需培育,但是值得跟踪。 ·公司在新业务方面还是走在同行前列,同时作为票据印刷的龙头企业,拥有广大的客户资源及业内最大的销售网络,新业务市场机会的爆发公司应该最受益。 ●我们预计公司2008 完成主营业务收入541 百万元,净利润为67 百万元,对应的EPS 为0.610;2009 完成主营业务收入630 百万元,净利润为79百万元,对应的EPS 为0.719;2010 完成主营业务收入728 百万元,净利润为92 百万元,对应的EPS 为0.838。 ●公司目前股价13.41,公司的合理目标价位在15.25-17.08 之间,建议“买入”。
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