士兰微：投资收益减少主营收入增长

　　联合证券

　　●2008 年第一季度士兰微实现主营业务收入2.3 亿元，同比增长38.1%；实现归属于母公司所有者的净利润1524 万元，同比下降78.2%；摊薄后每股收益0.04 元。

　　●投资收益下降是净利润下降的主要原因。投资收益同比减少7145 万元，营业利润同比减少6557 万元，显示主营业务比去年同期好转，符合我们之前报告的判断。

　　●分立器件和LED 业务的收入分别同比增长148%和177%，毛利率分别比去年同期高18.3%和8.0%。预计两项业务在今年其余三个季度中还能维持高速增长。

　　●集成电路业务因为产品线重新规划调整，收入同比下降9.7%，毛利率降低0.8%。今年三季度或四季度投资者可以观察到集成电路业务是否有起色。我们将08 年集成电路业务的收入预期从6.5 亿元(同比增长10%)下调为6.2 亿元(同比增长5%)。

　　●我们坚持认为2008 年是士兰微的业绩转折之年。LED 继续快速发展。分立器件收入快速增长，士兰集成今年可以扭亏。预期08 和09 年的收入分别为13.8 和19.5 亿元，归属于母公司的净利润分别为1.4 和3.7 亿元(包含投资收益)。每股收益分别为0.355 和0.92 元。维持“增持”的投资评级。