平煤天安：区域焦煤龙头 业绩增长可期

　　长城证券研究员赖礼辉认为，作为国内第二大焦煤上市企业，平煤天安将受益于焦煤价格的上涨，预计公司08、09年每股收益有望达到1.60元和1.83元，维持“推荐”评级。

　　平煤天安2007年实现营业收入110.6亿元，利润总额为16.19亿元，净利润为11.0亿元，同比分别增长了34.92%、28.06%、27.90%。实现每股收益1.03元。08年一季度公司实现营业收入35.77亿元、净利润3.47亿元，同比分别增加54.27%和50.34%，实现每股收益0.32元。

　　业绩增长主要来自于煤炭销量增长和平均售价的提升。07年公司商品煤销量增长21.8%，达到2674万吨，平均煤价上涨了9.6%。但由于会计准则调整使原归于管理费用的部分费用调整到成本科目，公司平均吨煤生产成本增长了13.9%，导致煤炭业务毛利率下降了2.8个百分点至26.4%。

　　公司未来的增长亮点包括：首山一矿预计将在08年下半年开始投产，该矿井设计产能为240万吨，主要煤种为焦煤；现有矿井中十一矿改扩建项目预计将于2008年8月竣工移交，届时该矿井设计能力将由120万吨/年提高到300万吨/年。但这些项目主要将在09年贡献增量，对08年影响不大。

　　08年公司业绩增长主要还将来自于煤价上涨。目前公司的焦精煤含税价已达1300元/吨，与07年上半年相比，上涨了50%左右。由于焦煤供应仍偏紧，研究员对于全年价格维持乐观预期。预计08年全年公司吨煤生产成本上升20%，而平均煤价涨幅将略高于此增速，煤炭业务毛利率可上升2-3个百分点。