东软股份：外包有望延续高速成长

　　海通证券研究员认为，东软股份的外包业务未来5年内有望保持年均40%以上的增速，且人民币升值的不利影响小于预期，维持“买入”的投资评级。

　　外包有望延续高速成长。公司外包业务前两大客户2008年贡献的外币收入有望增长34%以上，高于2007年增速。日本公司的财年一般从4月份开始，通常在3月份做出外包业务量规划。因此，公司对其外包业务2008年高速成长的预期有充分的依据。公司单个客户成长为千人客户量所需时间趋于缩短。预计在未来五年内，公司将有十个以上客户业务量超过千人，参考印度公司的经验来看，届时公司外包业务销售额将超过10亿美元。从这个角度分析，今后五年内，公司外包业务保持年均40%以上的成长是完全可以预期的。

　　人民币升值影响小于预期。2008年，公司以日元结算的外包业务收入占比将超过50%。日元今年一季度走势强劲，而日元5年远期预示日元对人民币汇率的贬值幅度将相对较小。公司外包业务的议价能力高于预期，预计外包业务提价将体现在2009年，提价幅度能在3%以上，从而缓解部分人民币升值压力。