青岛啤酒：基本面长期向好

　　考虑到提价因素、所得税率的调整以及奥运效应带来的销量超预期增长，在不考虑股本扩张的情况下，宏源证券研究员许超估计，青岛啤酒08年每股收益有望达到0.72元，给予“增持”评级。

　　青岛啤酒07年全年实现啤酒销量505万千升，同比增长11%；实现销售收入135.3亿元人民币，同比增长15.9%；实现净利润5.58亿元人民币，同比增长27.7%，继续呈现利润增长大于销售收入增长，销售收入增长大于销量增长的良好发展态势。

　　啤酒行业增长稳健。2007年国内啤酒市场保持了持续增长态势，全年啤酒产销量达到3931万千升，同比增长13.8%，连续五年成为世界最大的啤酒生产和消费国及发展最快的市场之一。07年国内前十大啤酒生产商的市场份额已达到64%。

　　从容应对成本上涨。近年来啤酒生产原材料价格连续上涨，对啤酒生产企业形成了较大的压力，行业利润仍偏低。公司及时调整了原料成本中比重最大的麦芽的比例，由06年的16.2%下降到14.8%。在销售规模的扩大以及原材料价格上涨的情况下，公司主营业务成本同比上涨了13.9%，而销售收入同比增长了15.87%，营业利润率比上年增加1.27个百分点，体现出较好的转嫁通胀、锁定利润的能力。研究员分析认为，在高通胀的情况下，为了应对成本上涨，08年啤酒区域性小幅提价10-15%将成为可能。